DeFi descoberto: atividade em paradas de DeFi

Os preços dos tokens Ethereum e DeFi continuam a mostrar fraqueza à medida que a atividade na cadeia principal do DeFi é interrompida. Os preços do gás atingiram níveis nunca vistos desde o início do DeFi Summer em 2020. À medida que o EIP-1559 bate à porta do Ethereum, levou muitos a reconsiderar a magnitude da deflação do ETH, dada a escala de queima de tokens com o uso.

Entre o sentimento de baixa, a liquidez permanece forte na rede, à medida que os principais participantes do DeFi buscam os rendimentos mais altos em stablecoins, acumulam tokens de governança e continuam a manter ETH à vista. Os detentores de ETH de longo prazo parecem permanecer obstinados. Além disso, mais produtos do que nunca estão chegando ao mercado, à medida que dezenas de projetos financiados por VC chegam ao final dos ciclos de desenvolvimento de 3 a 12 meses.

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Atividade retarda todo o setor

A atividade estagnou em relação ao crescimento anteriormente exponencial, pois os participantes ficam praticamente ociosos durante movimentos laterais. Podemos ver breves surtos de atividade durante a volatilidade dos preços, mas esta desacelera rapidamente à medida que os preços se estabilizam. As reduções de preços continuaram a aprofundar-se na maioria dos principais tokens de governança.

Os preços do gás retornaram aos níveis iniciais do verão DeFi de 2020, tanto que os comerciantes dispostos a usar a paciência podem até mesmo pagar uma taxa de gás Gwei de um dígito fora do horário comercial.

Ao longo da corrida altista de 2021, o volume de DEX dominou o consumo de gás. Este ainda é o caso, com o Uniswap mantendo sua coroa como principal consumidor de espaço de bloco, mesmo com o declínio do volume em DEXs. Apesar da queda dos volumes, o crescimento ano após ano no volume mensal de DEX permanece acima de 5600%+. O volume consolidou-se em torno do nível diário de US$ 2 bilhões, com picos significativos durante períodos de maior volatilidade, caso contrário, silêncio.

O crescimento de usuários (crescimento de endereços) permaneceu relativamente estável, desacelerando ligeiramente em relação ao crescimento mensal de 18% em abril e de 25% em maio. Em junho, o crescimento do usuário está a caminho de aproximadamente 12%. O alto crescimento de usuários pode ser uma métrica de alta para os detentores, pois é uma métrica chave para adoção, mas também uma métrica chave para identificar se há compradores marginais de tokens. Embora o crescimento em número total de usuários continue forte, o crescimento em percentagem está a achatar a curva.

Os rendimentos começaram a contrair-se nos principais mercados de empréstimos à medida que a procura por alavancagem na cadeia abranda. Entre esta descida dos rendimentos, surgiram taxas de juro de baixa volatilidade. Essas taxas baixas não são de todo ruins; eles deram aos agricultores de stablecoins e aos vendedores a descoberto acesso a capital de empréstimo barato, algo praticamente inédito durante a corrida de touros. Enquanto a liquidez se mantiver forte e a procura de empréstimos diminuir, os rendimentos continuarão a permanecer baixos nos mercados de empréstimo/empréstimo.

Isto reflecte a relação entre utilização e rendimentos que explorámos na nossa análise sobre O estado do DeFi.

Os volumes de transferência de stablecoin encerraram um longo período de demanda e aumento de volume. As transferências de USDT têm sido historicamente um dos 10 principais consumidores de gás no Ethereum, já que detentores de todos os tamanhos usam popularmente o USDT para movimentar ativos entre bolsas sem assumir o risco de volatilidade de preços.

DeFi avança

Muitos previram uma escassez de liquidez em larga escala e um aperto nos rendimentos livres de risco caso chegasse um mercado em baixa. Até agora, a liquidez permaneceu forte durante a correção, uma vez que os preços ultrapassaram a liquidez total.

Os detentores de ETH de curto prazo (moedas imóveis por <155 dias) estão atualmente vendo seus ganhos não realizados evaporarem, à medida que a métrica líquida de lucros e perdas não realizados entra na zona de capitulação. Isso mostra como os proprietários de tokens ETH adquiridos recentemente estão vendo ganhos no papel, tornando-se perdas no papel. Depois de quase atingir 46% da capitalização de mercado em ganhos não realizados, os detentores de curto prazo detêm agora uma perda agregada de títulos de -25% da capitalização de mercado.

Dada a magnitude deste declínio do STH-NUPL, podemos concluir que volumes significativos de ETH foram adquiridos na corrida de cerca de US$ 2.2 mil para o ATH, todos os quais agora estão submersos. O risco é que estes investidores possam liquidar à medida que os preços subam para a sua base de custos (STH-NUPL = 0). Por outro lado, se a convicção  permanecer alta, eles poderão se manter durante qualquer volatilidade que venha a seguir.

Os detentores de longo prazo (>155 dias) permanecem firmemente no lucro, detendo ganhos em papel equivalentes a cerca de 80% do valor de mercado. O LTH-NUPL permanece estável, uma vez que a maioria dos detentores de longo prazo permanecem rentáveis, embora se o mercado continuar em queda, eles observarão a queda dos seus ganhos não realizados. Observe a recuperação em janeiro de 2018, que foi seguida por uma eventual capitulação, à medida que os detentores ficavam cansados ​​ao verem os seus ganhos em papel desaparecerem.

Por enquanto, os detentores de longo prazo continuam lucrativos, destacando o quão impressionante foi a corrida 2020/2021 para muitos detentores de ETH. A convicção destes detentores será testada caso a tendência do mercado diminua.

Ao contrário dos tempos anteriores de capitulação, muitos destes detentores de longo prazo podem agora implementar os seus activos em DeFi. A ETH é amplamente depositada em protocolos de empréstimo como Aave e Compound, onde atualmente há mais de US$ 4 bilhões em depósitos pendentes em Aave e Compound.

Esses protocolos permitem que eles tomem emprestado stablecoins contra o ETH depositado, que pode então ser usado para obter rendimentos atraentes de risco ou especular sobre preços de tokens. Esses detentores podem acumular tokens de governança, aumentar seus saldos de stablecoin ou comprar em grandes quedas, ao mesmo tempo em que mantêm a exposição que têm à ETH como credores de longo prazo. Os depósitos e empréstimos em Aave e Compound permanecem fortes.

À medida que entramos em maior volatilidade, é interessante ver onde os grandes tomadores de empréstimos apresentam níveis de liquidação. Muitas destas são posições automatizadas que serão fechadas quando os fatores de saúde atingirem níveis perigosos. À medida que os preços atingem os níveis de liquidação, garantias adicionais, posição de fechamento ou tolerância à liquidação estão no menu para os mutuários. Por exemplo, aqui está uma visão dos níveis de liquidação dos credores de ETH, classificados por nível de preço para liquidações; observe as grandes posições Maker no nível de US$ 1,500 e as grandes posições Compound até os US$ 1,000.

Também é interessante ver quais ativos estão sendo liquidados às taxas mais altas; veja a recente semana de liquidações do LINK como exemplo.

Os agricultores que produzem stablecoins continuam sendo aproveitadores saudáveis ​​durante as crises. A competição continua no ecossistema Curve Finance enquanto Yearn, Convex Finance e Stake DAO lutam pelo domínio dos depósitos. O veCRV de propriedade do protocolo nos dá uma ideia de quantos tokens cada protocolo está comprando e bloqueando para aumentar as recompensas para seus usuários.

Os rendimentos permanecem fortes em todos os três protocolos, cada um oferecendo determinados pools com retornos superiores. A Convex assumiu a liderança em muitos estábulos, com Yearn permanecendo a líder em outros. StakeDAO atualmente assume a liderança apenas em EURS, oferecendo o maior rendimento para a stablecoin líder do Euro. Rendimentos de stablecoin de 10-30%+ são comumente encontrados em todas as três plataformas.

O crescimento das atividades novas e existentes em todo o DeFi foi atingido, à medida que muitos participantes adotaram uma mentalidade de risco em meio a quedas de -60%+ do ATH na maioria dos tokens de governança. Embora a atividade na rede não esteja mais aumentando em % do total mês a mês, o crescimento ano a ano permanece enorme.

Os participantes do DeFi agora buscam oportunidades de produção agrícola sem risco e ativos de maior qualidade para melhor sobreviver à volatilidade negativa. A liquidez permanece em grande parte saudável em todo o ecossistema e os detentores de ETH de longo prazo permanecem obstinados, com muitos de seus tokens solidamente inativos.

Descobrindo Alfa

Este é o nosso segmento semanal que discute brevemente alguns dos desenvolvimentos mais importantes da semana anterior e da próxima semana.

Apesar da atividade em cadeia de baixa, mais inovação do que nunca está chegando ao DeFi, à medida que os ciclos de desenvolvimento de 3 a 12 meses se concretizam. A cada semana, mais e mais projetos são lançados, atualizações importantes são enviadas e eventos importantes que mudam o ecossistema se aproximam.

• Cosy Finance lança seu produto de rendimento protegido. Cosy foi amplamente esquecido depois de receber muito entusiasmo no ano passado, quando anunciou inicialmente seu produto em desenvolvimento. Cosy permite que o usuário insira uma posição com seguro integrado.
• Volmex lança seus produtos de volatilidade. Um dos muitos produtos comerciais avançados a serem lançados nos próximos meses. Espere que o DeFi em breve promova futuros, criminosos, tranches, swaps de taxas de juros e todos os tipos de outros instrumentos transferidos do financiamento legado.
• Ribbon Finance adiciona um programa de mineração de liquidez. Ribbon adicionou um programa de mineração de liquidez para seu token de governança RBN. No entanto, o seu limite máximo de depósitos impediu a maioria de participar.
• Pendle lança seu produto de rendimento futuro. A tokenização de rendimentos é um tema importante à medida que mais projetos experimentam como estender produtos com rendimento em todo o espaço.
• Rari Capital lança pools de empréstimos Fuse para posições de pool Yearn. Rari se junta a Abracadabra.money (Spell) e outros em sua busca para permitir que os usuários DeFi ampliem a capacidade de suas posições.
• OlympusDAO conclui seu evento Fohmo2. Entre o evento comunitário com grande participação, houve uma nova UI, importantes discussões sobre políticas e outros eventos liderados pela comunidade.
• Alchemix anuncia um plano inicial para retornar à solvência. A Alchemix está buscando retornos de alETH da exploração que permite aos depositantes sacar ETH sem devolver alETH. Os detentores que devolverem seus ETH receberão tokens ALCX e um NFT para marcar a ocasião. Seu produto DAI/alUSD permanece inalterado.

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Isenção de responsabilidade: este relatório não fornece nenhum conselho de investimento. Todos os dados são fornecidos apenas para fins informativos. Nenhuma decisão de investimento será baseada nas informações fornecidas aqui e você é o único responsável por suas próprias decisões de investimento.

Fonte: https://insights.glassnode.com/activity-on-defi-stalls/