На более широких рынках криптовалют произошел откат после относительно активного периода после выпуска EIP-1559, отмеченного значительной активностью и спекуляциями на рынках NFT. Цены на Ethereum приблизились к своему ATH, едва достигнув отметки в 4,000 долларов, а затем резко откатились до внутридневного минимума в 3,168 долларов.
В начале этой недели мы наблюдали довольно драматическую распродажу, поскольку трейдеры Ethereum увидели, как из системы исчезло кредитное плечо и изобилие. В наш последний информационный бюллетеньМы отметили, что открытый интерес к фьючерсам на Биткойн был повышен, в то время как открытый интерес к фьючерсам на Эфириум превысил предыдущий ATH за несколько дней до падения цен.
Это происходит в то время, когда в сети Ethereum по-прежнему наблюдается массовое использование и перегрузка комиссий, вызванная, главным образом, чеканкой и торговлей NFT. Неудивительно, что этот огромный интерес и изобилие отразились на рынках деривативов, где объемы и открытый интерес достигли новых высот.
На рынках опционов Ethereum не наблюдалось такого же всплеска или коррекции открытого интереса. Открытый интерес к опционам часто может выражать мнение профессиональных трейдеров о том, что позиция нуждается в хеджировании или что приближается большое движение. Это позволяет трейдерам управлять позиционным риском без необходимости продавать базовый актив. Опционы OI, конечно, нашли локальный максимум, но далеко от ATH.
Во времена изобилия трейдеры склонны использовать кредитное плечо, занимая средства под залог. DeFi является ключевым фактором, благоприятствующим этому спросу на заемные средства, поскольку в последнее время процентные ставки и доходность растут по всей экосистеме. Эта доходность влияет на доходность основных кредитных платформ, таких как Compound и Aave, которые затем, в свою очередь, активно используются агрегаторами, такими как Yearn Finance.
Скачок ставок может служить индикатором того, что система взяла на себя значительные объемы кредитного плеча. Обратите внимание, что это не обязательно означает надвигающийся крах, поскольку ставки могут оставаться повышенными в течение некоторого времени, и в данном случае они были повышены только в течение очень ограниченного периода после длительного периода на уровне около 2%. Ставки достигли пика в 12% до того, как обвал цен привел к потере кредитного плеча, а с тех пор ставки вернулись примерно к 3-4%.
Сокращение кредитного плеча во время ликвидаций показывает четкую картину того, как находились кредитные рынки в преддверии этого шага. В этом случае рынок продемонстрировал явное доминирование ETH в качестве ликвидированного обеспечения, что предполагает предпочтение заимствований и использования кредитного плеча через ETH. Обычно токены управления представляли собой сравнительно меньшую долю ликвидаций в сети за последний 7-дневный период.
По мере ликвидации мы можем просматривать обновленное положение о том, где существуют пороги ликвидации и как трейдеры изменили свою позицию после краха. Мы видим, что следующий раунд значительных ликвидаций не начнется до уровня ETH в 2,600 долларов.
Вместе с болью от резкого падения цен на бета-версии (ETH и BTC) происходит соответствующий шаг со стороны альткоинов, где токены управления пострадали больше всего. Однако мы отмечаем, что, несмотря на распродажу, использование протокола DeFi продвинулось вперед по пути получения все большей и большей ценности в цепочке. Несмотря на снижение долларовой стоимости ETH, совокупная долларовая стоимость DeFi достигла новых рекордных максимумов.
Снова и снова мы наблюдаем, как протоколы DeFi демонстрируют силу и поглощают больше капитала даже в условиях коррекций рынка. В то же время токены управления не смогли продемонстрировать тот же уровень силы, что указывает на потенциальное расхождение между использованием протокола и оценкой токенов. Поскольку TVL преодолел установленные в мае ATH, цены на токены управления все еще далеки от эквивалентного восстановления. Вопрос в том, представляет ли это потенциальную возможность для определения стоимости или же это расхождение в оценках является более структурным явлением.
Поскольку большая часть активности в DeFi по-прежнему сосредоточена вокруг стейблкоинов, следующие токены управления все еще далеки от рыночной капитализации ATH, в то время как протокол TVL превысил ATH за тот же период: Aave, Curve, Compound, MakerDAO, Convex.
Во-первых, мы сравниваем рыночную капитализацию и полностью разбавленную стоимость (FDV: рыночная капитализация после включения всех будущих вознаграждений/общего предложения, рыночная капитализация включает только токены в обращении) с TVL ключевых игроков среди тяжелых протоколов стейблкоинов. Это пять проектов с наибольшим отрывом в TVL в DeFi.
Далее мы рассмотрим нынешние соотношения по сравнению с показателями мая. В нем рассказывается увлекательная история о том, насколько выше были оценки в мае по сравнению с нынешним днем. В настоящее время каждый доллар в протоколе оценивается значительно ниже, чем в мае.
Причина того, что токены управления демонстрируют меньший энтузиазм по сравнению с маем, несмотря на то, что активность и стоимость зафиксировались, превзойдя предыдущие максимумы, является интригующим наблюдением. На данный момент интерес к токенам управления DeFi остается на заднем плане по сравнению с NFT и даже самим ETH, в то время как фактическое использование протоколов, ориентированных на стейблкоины, продолжает расти.
В то время как внимание к DeFi остается приглушенным, внимание к NFT снизилось с недавних пиков. Объем торгов OpenSea наконец-то снизился после своего исторического роста, вернувшись к дневному объему, составляющему примерно 1/3 от объема ATH. Независимо от этого изменения, минимальные цены в основных коллекциях оставались высокими в выражении ETH.
Распространение NFT — интересное исследование. Стремление понять, кто чем владеет и как эти NFT переходят из рук в руки, может дать дальнейшее понимание того, как функционирует рынок.
Наблюдая за Cryptopunks и Bored Apes, мы можем увидеть коллекции с наибольшим оборотом владельцев в разные периоды. В то время как более старая коллекция, такая как Cryptopunks, получает значительное распространение от крупнейших держателей Cryptopunks, Apes распространяется от крупнейших держателей реже.
Поскольку NFT остаются доминирующими потребителями газа в Ethereum, сеть стала довольно перегруженной, поскольку Uniswap V3 теперь регулярно конкурирует за потребление газа с V2.
Вчера произошло одно из крупнейших событий NFT в истории, когда более 18 тысяч адресов хотели отчеканить NFT из новой коллекции под названием The Sevens. Это стало одним из самых высоких рекордов устойчивой средней цены и потребления газа за 10-минутный период в истории Эфириума. Единственное другое событие, получившее более широкое распространение в новейшей истории, — это июньский крах. Более 18,000 7,000 пользователей сразились за 1 XNUMX доступных NFT в коллекции. Минимальная цена в настоящее время составляет XNUMX ETH.
Заключительные мысли
Поскольку на более широких рынках криптовалют наблюдается значительная коррекция, вызванная кредитным плечом, использование протокола DeFi вышло на новый уровень, даже несмотря на то, что цены на токены остаются несколько тусклыми. Использование стейблкоинов в DeFi остается ведущим приложением для экосистемы, поскольку все пять лучших протоколов по ликвидности сосредоточены на использовании стейблкоинов при займах, кредитовании и обмене. Это одна из сторон увеличения доходности стейблкоинов.
Между тем, общий интерес к вторичному рынку в целом снизился. Тем не менее, одно из крупнейших чеканных мероприятий в истории произошло с The Sevens, в ходе которого более 18,000 7,000 чеканщиков боролись за XNUMX XNUMX уникальных предметов коллекционирования. Вдобавок ко всему, крупнейшие держатели премиальных NFT в лице CryptoPunks и Bored Apes, судя по всему, перешли в режим HODL, при этом происходит все меньше и меньше сделок и смен владельцев.