Medved padajočih donosov Podatkovna inteligenca PlatoBlockchain. Navpično iskanje. Ai.

Medved vse manjših donosov

Medved vse manjših donosov

Po razprodaji v celotni panogi skupaj s propadom LUNA in UST prejšnji teden so trgi vstopili v obdobje konsolidacije. Cene bitcoina so se gibale v razmeroma tesnem razponu med najvišjo vrednostjo 31,300 $ in najnižjo vrednostjo 28,713 $.

Na trgu bitcoinov se zdaj trguje nižje osem zaporednih tednov, kar je zdaj najdaljši neprekinjen niz rdečih tedenskih sveč v zgodovini. Ta teden si bomo ogledali profil donosnosti na kratkoročni (mesečni) in dolgoročni (4 leta) podlagi za Bitcoin in Ethereum. Iz tega lahko vidimo, da je trenutno črpanje znatno zmanjšalo tržno uspešnost celotnega razreda sredstev.

Poleg tega ocena trgov izvedenih finančnih instrumentov kaže, da obstaja strah pred nadaljnjim padcem, vsaj v naslednjih treh do šestih mesecih. Če pogledamo v verigo, lahko vidimo, da je povpraševanje po blokovnem prostoru po Ethereumu in Bitcoinu padlo na najnižjo raven v zadnjih letih, stopnja izgorevanja ETH prek EIP1559 pa je zdaj najnižja v zgodovini.

Če združimo slabo cenovno uspešnost, grozljive cene izvedenih finančnih instrumentov in izjemno šibko povpraševanje po blokovnem prostoru tako v Bitcoinu kot Ethereumu, lahko sklepamo, da bo stran povpraševanja verjetno še naprej zaostajala.

Medved vse manjših donosov

Prevodi

Ta teden se On-chain zdaj prevaja v španski, Italijanski, Chinese, Japonski, turški, francosko, portugalski, Farsi, poljskiin Grški.

Nadzorna plošča Week Onchain

Glasilo Week Onchain ima nadzorno ploščo v živo z vsemi predstavljenimi grafikoni na voljo tukaj. Ta nadzorna plošča in vse zajete meritve so podrobneje raziskane v našem video poročilu, ki je objavljeno vsak torek vsak teden. Obiščite in se naročite na naše Youtube Channel, in obiščite našo Video portal za več video vsebin in vadnic o meritvah.


Ali se donosi za BTC in ETH zmanjšujejo?

Oblikovano je bilo splošno soglasje, da se lahko z naraščajočim tržnim vrednotenjem na splošno pričakuje, da se bodo profili donosa za Bitcoin zmanjšali. To odraža številne dejavnike, ki vključujejo (vendar niso omejeni na):

  • Večje velikosti trga zahtevajo več kapitala za gibanje v obe smeri.
  • Uvedba institucionalnega kapitala, naprednejših strategij trgovanja in izvedenih finančnih instrumentov za varovanje in zajemanje nestanovitnosti.
  • Stiskanje asimetrij informacij in boljša ocena tveganja, uspešnosti, korelacije in cikličnega obnašanja.

Bitcoin se je v preteklosti trgoval v približno 4-letnem ciklu bika/medveda, ki je pogosto povezan z dogodki prepolovitve. Spodnja tabela prikazuje drsečo 4-letno sestavljeno letno stopnjo rasti (CAGR) za Bitcoin.

Zdaj si lahko vizualiziramo to dolgoročno stiskanje donosov, pri čemer se je CAGR znižal z 200 %+ v letu 2015 na manj kot 50 % danes. Zlasti lahko opazimo izrazito znižanje 4y-CAGR po razprodaji maja 2021, ki sva se prepirala je bila verjetno točka nastanka prevladujočega trenda medvedjega trga.

Medved vse manjših donosov
Live Workbench Chart

Kratkoročno lahko opazimo tudi, da je bil profil mesečnega donosa za Bitcoin slab, z negativno uspešnostjo -30 %. Pravzaprav je Bitcoin vsak dan v zadnjem mesecu izgubil 1 % svoje tržne vrednosti.

Ta negativni donos je zdaj nekoliko slabši, kot je bil med razdolževanjem 4. decembra, vendar ne tako hud kot v maju in juliju. Časovna obdobja s tako šibkimi mesečnimi donosi so razmeroma redka, vendar so skoraj vedno povezana z dogodki visoke volatilnosti, kot sta začetek in konec medvedjih trgov.

Medved vse manjših donosov
Grafikon v živo

V zadnjih mesecih lahko opazimo zelo podoben profil donosa za Ethereum, čeprav z relativno slabšo uspešnostjo -34.9%. To dokazuje, da korelacija uspešnosti med tema dvema sredstvoma ostaja močna kljub številnim razlikam v njunih temeljnih lastnostih.

Medved vse manjših donosov
Grafikon v živo

Poleg tega lahko opazimo zanimivo povezavo med uspešnostjo CAGR Bitcoin in Ethereum, zlasti med medvedjimi trendi. V obdobju negotovosti po marcu 2020 in spet od začetka medvedja maja 2021 sta se CAGR profila obeh sredstev zbližala. Zdi se, da tudi Ethereum sčasoma doživlja vse manjši profil donosnosti.

ETH je med bikovskimi trendi na splošno presegel BTC, vendar se zdi, da te razlike sčasoma postajajo vse manjše (razhajanja nižje navzgor). Pri bolj medvedjih trendih je mogoče opaziti, da je ETH CAGR pogosto slabši od BTC.

V zadnjih 12 mesecih se je 4-letni CAGR za obe sredstvi zmanjšal s približno 100 %/leto na samo 36 %/leto za BTC in 28 %/leto za ETH, kar poudarja resnost tega medvedja.

Medved vse manjših donosov
Live Workbench Chart

Medtem ko Bitcoin ostaja največje digitalno sredstvo po tržnem vrednotenju, obstaja znotraj nenehno razvijajočega se ekosistema verig blokov, kovancev, protokolov in žetonov. Ethereum, ki je že vrsto let drugi vodilni na trgu, se pogosto obravnava kot zvonček apetita trga za preostali del krivulje tveganja digitalnih sredstev.

Priljubljeno orodje za sledenje tej relativni uspešnosti in rotaciji sektorjev je 'Bitcoin Dominance'. Spodnja različica prevladujočega položaja upošteva samo relativno uspešnost tržnih omejitev Bitcoin in Ethereum. To poskuša razdeliti to makro 'rotacijo sektorja' v zelo specifično metriko relativne uspešnosti velike kapitalizacije. Iz tega lahko naredimo nekaj ugotovitev:

  • Zmanjšanje razlike v prevladi BTC (zelene puščice) je značilno za zgodnje in srednje faze bikovskih trgov, ko se vlagatelji začnejo premikati dlje na krivulji tveganja.
  • Naraščajoča divergenca prevlade BTC (rdeče puščice) je značilen za zgodnejše medvedje trge, kjer nagnjenost k tveganju upade, Bitcoin pa je ponavadi boljši.

Na trenutnem trgu in po novembrskem ATH smo opazili razvijajoče se razlike v korist prevlade BTC. Glede na negativno pozornost, ki jo je zlom LUNA in UST pritegnila krivulja tveganja digitalnih sredstev, je ta trend morda tisti, ki ga je treba spremljati. Opozoriti je treba, da je prevlada Ethereuma ostala višja dlje časa v primerjavi z medvedjim trgom leta 2018, kar kaže na izboljšano tržno apreciacijo ETH s starostjo in zrelostjo.

Medved vse manjših donosov
Live Workbench Chart

Izvedeni finančni instrumenti pričakujejo nadaljnje znižanje

Če se premaknemo na trge izvedenih finančnih instrumentov, lahko vidimo, da obstaja še ena povezava med BTC in ETH, tokrat v terminskih donosih cash-and-carry. V celotnem ciklu 2020–22 je bilo mogoče pridobiti približno enak 3M tekoči donos iz obeh sredstev z zelo malo obdobji razhajanj. To je še ena podatkovna točka, ki nakazuje, da trgovci izkoriščajo kateri koli in ves donos, ki je na voljo na trgu, kjer koli likvidnost in obseg trgovanja to dopuščata.

Trenutno je tekoči donos 3M približno 3.1 % za obe sredstvi, kar je zgodovinsko zelo nizko. Vendar je to zdaj višje od 10-odstotnega donosa 2.78-letne zakladnice ZDA, ki bi lahko začel prinašati kapitala razlog za ponoven vstop v prostor.

Medved vse manjših donosov
Live Workbench Chart

Kljub temu trgi opcij še naprej določajo cene v kratkoročni negotovosti in tveganju padca, zlasti v naslednjih treh do šestih mesecih. Nakazana nestanovitnost se je prejšnji teden znatno povečala med razprodajo trga. Kratkoročne opcije pri denarju so IV več kot podvojile, s 50 % na 110 %, medtem ko je 6-mesečna opcija IV poskočila na 75 %. To je prelom višje od dolgotrajnega obdobja zelo nizkih implicitnih ravni IV.

Medved vse manjših donosov
Grafikon v živo

S tako močnim medvedjim trgom v igri in s tako nizko cenovno uspešnostjo ni presenetljivo, da ima trg opazno prednost prodajnim opcijam. Razmerje med prodajnimi in klicnimi vrednostmi za odprte obrestne mere se je v zadnjih dveh tednih povečalo s 50 % na 70 %, saj se trg skuša zavarovati pred nadaljnjim tveganjem padca.

Medved vse manjših donosov
Grafikon v živo

Če pogledamo do konca drugega četrtletja, lahko opazimo veliko prednost prodajnim opcijam s ključnimi izvršilnimi cenami 2 tisoč $, 25 tisoč $ in 20 tisoč $. Skupina odprtih klicnih opcij je znatno nižja, pri čemer se odprte obresti večinoma koncentrirajo okoli izvršilne cene 15 $.

To nakazuje, da ima trg vsaj do sredine leta močne prednosti za varovanje pred tveganjem in/ali špekulacije o nadaljnjem znižanju cen.

Medved vse manjših donosov
Grafikon v živo

Vendar pa so dolgoročneje odprte obresti za opcije ob koncu leta opazno bolj konstruktivne. Obstaja jasna prednost nakupnim opcijam, s koncentracijo okoli udarnih cen od 70 do 100 tisoč $. Poleg tega so prevladujoče izvršilne cene prodajnih opcij pri 25 in 30 tisoč USD, kar je na višji ravni cen kot sredi leta.

Tako se na podlagi širjenja odprtih obresti za opcije zdi, da je trg precej negotov, zlasti glede neposrednega obdobja (2-3 mesece). Vendar se zdi, da špekulanti izkoriščajo nižjo implicirano volatilnost in zavzemajo bolj konstruktiven pogled do konca leta.

Medved vse manjših donosov
Grafikon v živo

Mesta duhov v verigi

Morda v močnem sotočju s kratkoročnim strahom, izraženim na trgih izvedenih finančnih instrumentov, ostaja aktivnost Bitcoina in Ethereuma v verigi neprecenljiva. Navsezadnje se veliko povpraševanje po blokovnem prostoru in izkoriščenosti omrežja na splošno kaže kot prezasedenost omrežja in skokovite provizije za transakcije. Medtem ko je Bitcoin med nestanovitnostjo prejel 2-kratno povečanje skupnih nadomestil, plačanih prejšnji teden, je od maja 10 upadal okoli 12–2021 BTC na dan.

Upoštevajte, da smo obravnavali več odtenkov, ki vodijo do nizkega bitcoina v verigi režim pristojbin v 15. tednu, čeprav glavno gonilo ostaja pomanjkanje povpraševanja po blokovnem prostoru.

Medved vse manjših donosov
Grafikon v živo

Kljub precej živahnemu ekosistemu blockchain je tudi pri Ethereumu povpraševanje po blokovnem prostoru močno upadlo. Medtem ko je v omrežju veliko aplikacij, finančnih protokolov in žetonov, so srednje cene plina na Ethereumu še vedno padle in zdaj znašajo samo 26.2 Gwei.

Z izjemo nekaj skokov med odmevnimi kovnicami NFT in razprodaje prejšnji teden so cene plina Ethereum od decembra v strukturnem padajočem trendu. Tako nizke povprečne cene plina so na ravneh, ki sovpadajo z najnižjimi vrednostmi iz maja in julija 2021 ter obdobjem negotovosti po marcu 2020.

Medved vse manjših donosov
Grafikon v živo

Posredni učinek manjšega povpraševanja po blokovnem prostoru Ethereum je neto zmanjšanje števila kovancev ETH, porabljenih prek implementacije protokola EIP1559. Potem ko je dosegel ATH 38,940 ETH/dan, porabljenih med kovnico Bored Ape Yacht Club 'Otherside' NFT, je stopnja izgorevanja zdaj najnižja.

Ta teden je bilo porabljenih 2,370 ETH, kar je 50-odstotno zmanjšanje v primerjavi z začetkom maja in predstavlja stopnjo izgorevanja 18.4 % kovane zaloge (tj. 81.6 % kovanega ETH prihaja v obtok). Medtem ko je kurjenje 18.4 % več kot 0 %, je možno, da v ponudbo vstopijo dodatni kovanci, med oslabljenim vhodnim povpraševanjem pa je lahko ovira za cene.

Medved vse manjših donosov
Live Workbench Chart

Da zaključimo relativno povpraševanje po blokovnem prostoru Ethereum, lahko pregledamo dejavnost v verigi, povezano s priljubljenimi žetoni DeFi; AAVE, COMP, UNI in YFI. Spodnji grafikoni prikazujejo število aktivnih naslovov, ki komunicirajo s temi žetoni, in količino, izraženo v USD, preneseno na vsakem. To so razmeroma preproste meritve in primerjave, vendar so razmerja do cenovne uspešnosti precej očitna.

Kar vidimo, je močna povezava med aktivnostjo v verigi in cenovno uspešnostjo žetona DeFi, trenutno pa oboje na splošno ostaja dokaj nespodbudno. Prejšnji teden je prišlo do rahlega porasta dejavnosti, vendar je treba še videti, ali je to obrat trenda ali preblisk.

Medved vse manjših donosov
Nadzorna plošča v živo

Povzetek in sklepi

Medvedji trgi lahko zahtevajo svoj davek in ta medved je storil prav to. Dokler se trg ne približa neki obliki trajnega dna, se medvedi običajno poslabšajo, preden postanejo boljši. Kar smo opazili v zgornjih razdelkih, je razmeroma kohezivna zgodba o slabi cenovni uspešnosti, vse manjših dolgoročnih donosih, strahu pred ceno na kratkoročne trge izvedenih finančnih instrumentov in stranjo medle dejavnosti v verigi.

Ta učinek je razmeroma univerzalen na celotnem trgu digitalnih sredstev, pri čemer sta Bitcoin in Ethereum občutno nižja izkoriščenost in povpraševanje v primerjavi z bikovskim trgom. Za žetone DeFi še toliko bolj. Obstajajo signali, da je notranja rotacija kapitala trenutno proti BTC, kar je morda prekinjeno s propadom LUNA in UST prejšnji teden. Takšna rotacija je zgodovinska značilnost medvedjih trgov, saj se vlagatelji usmerjajo k zaznanim varnejšim sredstvom.

Glede na to je zadnja 12-mesečna cenovna uspešnost industrije v primerjavi z ameriškim dolarjem še vedno neposrečena in ta medved je naredil nepomembno udrtino v profilih dolgoročnih donosov.

Kljub temu se medvedji trgi lahko končajo, morda le ne zdaj. Kot pravi pregovor, "medvedji trgi ustvarjajo bika, ki sledi".


Posodobitve izdelka

Vse posodobitve izdelkov, izboljšave in ročne posodobitve meritev in podatkov so zabeležene v naš dnevnik sprememb za vaše reference.


Medved vse manjših donosov

Omejitev odgovornosti: To poročilo ne vsebuje nobenega svetovanja glede naložb. Vsi podatki so na voljo samo v informativne namene. Nobena odločitev o naložbi ne sme temeljiti na informacijah, navedenih tukaj, vi pa ste sami odgovorni za svoje odločitve o naložbah.

Časovni žig:

Več od Vpogledi v Glassnode