Được xuất bản lại bởi Plato

Người theo dõi: 0

Các Dominoes sụp đổ: Các cuộc tụ tập trên khắp hội đồng quản trị

Thị trường Bitcoin đã quay cuồng sau một sự kiện xóa nợ lớn trong tuần này, cả hai thị trường DeFi trên chuỗi và ngoài chuỗi với tư cách là sàn giao dịch, người cho vay và quỹ đầu tư mất khả năng thanh toán, không có khả năng thanh khoản hoặc bị thanh lý. Thị trường đã bán xuống dưới $ 2017k ATH 20 vào ngày 18 tháng 17,708, đạt mức thấp thực sự đáng chú ý là $ 20. Tuy nhiên, giá đã phục hồi mức $ XNUMXk vào Chủ nhật.

Với việc Bitcoin và tài sản kỹ thuật số là những công cụ duy nhất có thể giao dịch vào cuối tuần, những lo ngại vĩ mô và nhu cầu về tính thanh khoản của đồng đô la dường như đã bị loại bỏ. Kết quả của sự kiện xóa dư nợ cực đoan này, chúng tôi đã bắt đầu thấy các tín hiệu về đầu tư trên một số thực thể, bao gồm thợ đào, người nắm giữ dài hạn và thị trường tổng hợp.

Trong ấn bản này, chúng ta sẽ khám phá các lĩnh vực khác nhau này để đánh giá xem liệu mức độ đau tối đa đã đạt đến hay chưa.

Các Dominoes sụp đổ: Các cuộc tụ tập trên khắp hội đồng quản trị

Bản dịch

Tuần này On-chain hiện đang được dịch sang Tiếng Tây Ban Nha, Tiếng Ý, Tiếng Hoa, Tiếng Nhật, Tiếng Thổ Nhĩ Kỳ, Tiếng Pháp, Bồ Đào Nha, Farsi, Tiếng Ba Lan, Hebrew và Tiếng Hy Lạp.

Trang tổng quan Onchain trong tuần

Bản tin Week Onchain có một bảng điều khiển trực tiếp với tất cả các biểu đồ nổi bật sẵn đây. Trang tổng quan này và tất cả các chỉ số được đề cập sẽ được khám phá thêm trong Báo cáo video của chúng tôi, được phát hành vào các ngày Thứ Ba mỗi tuần. Ghé thăm và đăng ký của chúng tôi Kênh Youtubevà ghé thăm của chúng tôi Cổng video để biết thêm nội dung video và hướng dẫn về số liệu.

Khả năng sinh lời dưới đáy đá

Với việc thị trường giao dịch dưới $ 20k ATH 2017, niềm tin của nhà đầu tư và khả năng sinh lời của thị trường đã được thử thách nghiêm ngặt.

Chỉ số Tổn thất đã thực hiện đo lường tổng giá trị đồng bằng giữa các đồng tiền được mua với giá cao hơn và giá khi sau đó chúng được chi tiêu trên chuỗi. Các khoản lỗ đã thực hiện đạt mức cao nhất mọi thời đại mới, chấm dứt trong ba ngày liên tiếp với mức lỗ thực hiện trên toàn thị trường trên 2.4 tỷ đô la / ngày, tổng cộng là 7.325 tỷ đô la. Sự căng thẳng về lợi nhuận được đề cập ở trên dường như đang diễn ra khi các nhà đầu tư thực hiện các khoản lỗ.

Chúng tôi cũng có thể điều tra lợi nhuận của các nhóm nhà đầu tư cụ thể liên quan đến giá thực tế của họ, là giá trung bình của tất cả các đồng tiền dựa trên thời điểm chúng di chuyển trên chuỗi gần đây nhất. Biểu đồ dưới đây trình bày Tỷ lệ MVRV cho ba nhóm Bitcoin (toàn bộ thị trường, STH và LTH) cho thấy rằng tất cả chúng hiện đang thua lỗ và giữ các đồng tiền dưới mức chi phí trung bình.

Các trường hợp trước đây khi cả ba nhóm đều thua lỗ chưa thực hiện chỉ trùng hợp với vốn hóa thị trường gấu giai đoạn cuối, mang lại sự hợp nhất với các chỉ số lợi nhuận ở trên.

Như chúng tôi đã đề cập trong Tuần 23, một công cụ mạnh mẽ để theo dõi việc mở rộng thị trường gấu là khả năng sinh lời đang giảm dần trên các chỉ số dựa trên nguồn cung và ví. Những gì chúng tôi đang tìm kiếm là các ngưỡng của nỗi đau tài chính cuối cùng của nhà đầu tư khiến người bán kiệt sức trong các chu kỳ trước.

Các ngưỡng chịu đau tối đa này có thể được khảo sát từ các khía cạnh khác nhau:

Cung cấp lợi nhuận 🔵 giảm xuống chỉ còn 49.0% khi thị trường giao dịch xuống còn 17.6 nghìn đô la, khiến hơn một nửa nguồn cung bị lỗ chưa thực hiện được. Các sàn thị trường gấu trong lịch sử đã chạm đáy từ 40% đến 45% nguồn cung lợi nhuận.
Địa chỉ có lợi nhuận 🟠 đánh giá khả năng sinh lời giữa các ví riêng lẻ và trả về kết quả tương tự với nguồn cung về lợi nhuận. Chỉ số này hiện chỉ cao hơn 10% so với mức thấp nhất của nó trong thị trường gấu 2018-2019 và sự cố COVID, cho thấy ít đau hơn một chút so với các mức đáy đó.
UTXO trong lợi nhuận 🟢 cho phép chúng tôi đánh giá khả năng sinh lời của thị trường dựa trên tất cả các đầu ra chưa chi tiêu. Số liệu này cho thấy 26.7% trong tổng số đầu ra giao dịch chưa chi tiêu (UTXO) đang bị lỗ. Trong lịch sử, ở mức đáy của thị trường gấu, 50.2% – 81.1% tổng số UTXO đều thua lỗ.
LTH-Cung cấp lợi nhuận 🔴 theo dõi lợi nhuận của những người nắm giữ dài hạn như một thước đo mức độ nghiêm trọng của căng thẳng đối với các nhà đầu tư mạnh tay nhất của Bitcoin. Hiện tại, 35% LTH-Nguồn cung bị thua lỗ. Điều này có nghĩa là nhóm thuần tập này vẫn bớt đau đớn hơn so với các thị trường gấu trong quá khứ, nơi các LTH đã nắm giữ 42% đến 51% nguồn cung của họ khi thua lỗ.

Có một sự thay đổi tự nhiên dự kiến trong sàn của các chỉ số này khi tiền xu bị mất và HODL sâu theo thời gian. Do đó, đợt bán tháo cuối tuần qua có thể được coi là đã làm giảm lợi nhuận và các nhà đầu tư rơi vào một mức độ đau đớn về tài chính có ý nghĩa lịch sử.

Diễn biến Capitulation của thợ đào trong thời gian thực

Có thể thấy một trường hợp mạnh mẽ là Bitcoin được coi là một loại hàng hóa kỹ thuật số và giống như nhiều loại hàng hóa khác, nó có xu hướng có mối quan hệ với chi phí sản xuất. Bằng cách chạy mô hình hồi quy log-log giữa Độ khó và Vốn hóa thị trường, chúng tôi có thể ước tính chi phí duy trì tất cả cho BTC được khai thác.

Chi phí của mô hình sản xuất này hiện đang giao dịch ở mức 17,600 đô la, điều thú vị là mức giá thấp vào cuối tuần.

Cuộc điều tra của chúng tôi trong Tuần trên chuỗi 23 đã phát hiện ra căng thẳng đối với thu nhập của các thợ mỏ do doanh thu giảm và chi phí sản xuất tăng. Các hành vi của người khai thác hiện xác nhận rằng giai đoạn đầu hàng của người khai thác đang diễn ra. Bằng chứng đầu tiên là các dải băm, hiện đã đảo ngược, vì tốc độ băm giảm 10% so với ATH và cho thấy các giàn khai thác ASIC sắp ngoại tuyến.

Chúng tôi có thể xác nhận thêm rằng căng thẳng của thợ đào đang diễn ra bằng cách sử dụng hai công cụ:

Nhiều Puell là một công cụ tạo dao động theo dõi thu nhập bằng USD của người khai thác và hiện chỉ ra rằng tổng doanh thu thấp hơn 61% so với mức trung bình hàng năm của họ. Từ việc giảm doanh thu của thợ đào, chúng ta có thể ngụ ý rằng có khả năng xảy ra căng thẳng với thợ đào.
Nén ruy-băng khó khăn (chuẩn hóa) sau đó cung cấp một mô hình căng thẳng của người khai thác rõ ràng, giống như các dải băng băm, giám sát xem các giàn khoan có thực sự hoạt động ngoại tuyến hay không. Do chúng tôi đã thấy xu hướng tăng gần đây gặp khó khăn, chúng tôi cũng có thể chắc chắn rằng chi phí sản xuất BTC đã tăng lên.

Dựa trên hai mô hình này, thu nhập của thợ đào đang diễn ra còn tồi tệ hơn cuộc Đại di cư vào tháng 2021 đến tháng 2018 năm 2019. Tuy nhiên, các thợ mỏ đã phải đối mặt với những ngày tồi tệ hơn trong các thị trường gấu 2014-2015 và 0.31-69, trong đó Puell Multiple đạt XNUMX (XNUMX% doanh thu giảm so với trung bình hàng năm).

Để đánh giá xác suất đầu tư của người khai thác, chúng ta có thể kết hợp hai số liệu này, tìm kiếm sự hợp lưu giữa Nhiều Puell <0.6 và Nén Ribbon Khó <0.06, được chắt lọc thành Công cụ khai thác Capitulation (hiển thị trong các khu màu vàng bên dưới).

Tiếp tục củng cố lập luận này, chúng tôi cũng có thể ước tính Giá thực tế cho thợ đào (không bao gồm tiền Patoshi) làm thước đo cho cơ sở chi phí số dư đã khai thác của họ, hiện ở mức 26,170 đô la.

Điều thú vị là trong nhiều trường hợp, các vùng vốn được đánh dấu trùng lặp với các giai đoạn mà giá thị trường được giao dịch dưới mức ước tính Giá thực tế cho thợ đào. Trong sự cố thị trường gần đây xuống còn 17.6 nghìn đô la, cấu trúc chồng chéo này được chú ý lần đầu tiên kể từ sự cố COVID.

Với áp lực tài chính lớn này đối với các thợ đào, khối lượng dòng chảy ra từ kho bạc của họ đạt mức từ 5 nghìn đến 8 nghìn BTC mỗi tháng. Điều này hiện có thể so sánh với sự kiện vốn hóa thị trường gấu năm 2018-2019. Đáng chú ý, sau khi Bitcoin không giữ được dải thấp của sự hợp nhất đang diễn ra (28 nghìn đô la), các thợ đào đã ngừng chi tiêu và thực sự thấy số dư tăng với tốc độ 2.2 nghìn BTC mỗi tháng.

Nghiên cứu Glassnode mới: Sự ủy quyền tuyệt vời của DeFi

Thị trường Ethereum DeFi đang trải qua một đợt giảm tỷ giá đáng kể, với hơn 124 tỷ đô la vốn đã được xả ra chỉ trong sáu tuần. Cơ sở nhà đầu tư Ethereum hiện đang chìm đắm rất nhiều vào các vị trí giao ngay và đang khóa các khoản lỗ lớn đã thực hiện trong lịch sử.

Đọc phần nghiên cứu mới nhất của chúng tôi ở đây.

Người nắm giữ dài hạn: Đang trên đà thu hút

Các quân cờ domino giảm của thị trường gấu hiện tại đang tiến sang một giai đoạn mới. Cùng với các công ty khai thác, Những người nắm giữ dài hạn hiện đang bắt đầu cảm thấy áp lực, buộc nhiều người trong số họ phải bán với tốc độ tăng nhanh. Nguồn cung của Người nắm giữ dài hạn đã giảm 178 nghìn BTC trong tuần trước, tương đương với 1.31% tổng số lượng nắm giữ của họ.

Nguồn cung được phục hồi 1yr + xác nhận rằng việc chi tiêu bằng các đồng tiền cũ hơn đang diễn ra, tăng tốc lên mức 20k đến 36k BTC mỗi ngày. Điều này phản ánh một làn sóng sợ hãi và hoảng sợ ngay cả trong nhóm thuần tập mạnh mẽ hơn của Bitcoins.

Chúng tôi có thể lập bản đồ về căng thẳng tài chính thúc đẩy đối với Người nắm giữ dài hạn bằng cách sử dụng LTH-MVRV, một tỷ lệ giữa Giá thị trường và Giá thực tế theo LTH. Sự sụp đổ thị trường gần đây xuống còn 17.6 nghìn đô la đã đẩy số liệu này lên 0.85, có nghĩa là trung bình LTH đang giữ khoản lỗ chưa thực hiện 15%. Đây là mức thấp sâu hơn được thiết lập trong sự cố COVID và chỉ cao hơn một chút so với mức đáy vốn hóa thị trường gấu 2018-2019.

Khi Người nắm giữ dài hạn, các khoản lỗ chưa thực hiện sẽ tăng lên và cường độ của việc bán lỗ này có thể được giám sát bởi LTH-SOPR. Số liệu này so sánh giá thị trường với cơ sở chi phí của số tiền LTH chi tiêu mỗi ngày.

Việc đầu tư LTH trong quá khứ đã xảy ra khi chỉ số này giao dịch dưới 1, có nghĩa là LTH đang lỗ sau thời gian dài nắm giữ. Ở mức thấp nhất của thị trường gấu, số liệu này trước đây đã rơi vào phạm vi 0.4 đến 0.6, cho thấy mức lỗ từ 40% đến 60%.

Do đó, hành vi chi tiêu hiện tại của các LTH chịu lỗ trùng với thời điểm tháng 2020 năm 2015 nhưng không quá nghiêm trọng như mức thấp nhất của thị trường gấu năm 2018 hoặc XNUMX.

Chúng tôi cũng có thể theo dõi việc phân phối đồng tiền ròng của LTH trong khoảng thời gian 30 ngày để đánh giá hoạt động bên bán tương đối. Ở đây, chúng tôi chuẩn hóa các giá trị theo tổng cung LTH để có được cái nhìn tổng quan so sánh về hành vi của các nhà đầu tư này trên các thị trường gấu trước đó.

Trong đợt giảm mạnh gần đây, các nhà đầu tư LTH đã chi hơn 1% nguồn cung mỗi tháng, tỷ lệ trùng với sự cố COVID và sự điều chỉnh sau ATH vào tháng 2021 năm 2018. Mức này cao hơn gần hai lần so với năm 2019- Dòng chảy tối đa của thị trường gấu XNUMX.

Lưu ý rằng dòng tiền LTH tối đa thực sự có liên quan đến thị trường tăng giá (chốt lời) hơn là thị trường giá xuống (các nhà đầu tư có kinh nghiệm hoảng loạn và nhận lỗ).

Truy tìm nỗi đau trong cuộc trao đổi

Các sàn giao dịch vẫn là địa điểm giao dịch chính của Bitcoin và do đó, việc mô tả đặc điểm của các dòng tiền xu đến có thể tinh chỉnh các quan sát của chúng tôi về phản ứng của thị trường đối với sự biến động và giảm giá. Hình sau chỉ hiển thị các trường hợp mà luồng ròng hàng tuần đến các sàn giao dịch (đỏ) hoặc từ (xanh) vượt quá 1% Tổng số dư hối đoái.

Điểm lại những sự cố đáng chú ý gần đây:

Thị trường gấu 2018-2019 đã chứng kiến chế độ dòng tiền hàng tuần> + 1% tổng số dư trao đổi vẫn tồn tại trong hơn một tháng.
Sự cố LUNA đạt + 4% tổng số dư tỷ giá hối đoái trong dòng vốn vào ròng.
Thị trường hiện tại liệu số liệu này có trả lại luồng ra ròng -2.8%, tương tự như luồng ra sau sự cố COVID.

Do đó, mặc dù hành động giá giảm mạnh, số dư hối đoái đã chứng kiến sự suy giảm số dư ròng với tỷ lệ 2.8% trong tổng số trong tuần này.

Tiếp theo, chúng ta có thể mô tả khả năng sinh lời của dòng vốn vào các sàn giao dịch theo mức độ lãi và lỗ được thực hiện. Dòng tiền hối đoái trong tháng trước đã bị chi phối bởi các khoản lỗ thực hiện, với tổng mức vượt quá 1.5% vốn hóa thị trường.

Tuy nhiên, con số này vượt quá mức bán tháo từ tháng 2021 đến tháng 2018 năm 2019, nghiêm trọng bằng một nửa mức thấp nhất trong thị trường gấu XNUMX-XNUMX và sự cố COVID.

Tóm tắt và Kết luận

Thị trường Bitcoin hiện đã trải qua hai giai đoạn đầu cơ riêng biệt kể từ ATH vào tháng 2021 năm 80. Giai đoạn đầu tiên được kích hoạt bởi lực lượng Bảo vệ Quỹ Luna bán XNUMXk + BTC của nó và giai đoạn thứ hai trong tuần này thông qua một đợt xóa nợ lớn trên toàn ngành, cả trên và ngoài -chuỗi.

Các công ty khai thác hiện đang chịu áp lực tài chính đáng kể, với việc giao dịch BTC gần với chi phí sản xuất ước tính, thu nhập thấp hơn nhiều so với mức trung bình hàng năm và tỷ lệ băm đáng chú ý là do ATHs. Thị trường tổng hợp đã nhận ra khoản lỗ hơn 7 tỷ đô la trong tuần này, với những Người nắm giữ dài hạn đóng góp khoảng 178 nghìn BTC trong đợt bán thêm.

Như chúng ta đã thảo luận trong những tuần gần đây (23 và 24), Những người tham gia thị trường Bitcoin trên diện rộng đang ở hoặc rất gần ngưỡng tài chính cao trong lịch sử. Với việc người bán buộc phải thúc đẩy phần lớn lực bán gần đây, thị trường có thể bắt đầu để ý xem liệu các tín hiệu về sự kiệt sức của người bán có xuất hiện trong những tuần và tháng tới hay không.

Ra mắt sản phẩm mới: Trang tổng quan hướng dẫn

Chúng tôi vui mừng phát hành bốn trang tổng quan, hướng dẫn video và ghi chú bằng văn bản được thiết lập trước mới được thiết kế để giúp người dùng Glassnode khám phá và nâng cao kỹ năng về các khái niệm trên chuỗi, bắt đầu với Bitcoin.

Cập nhật sản phẩm

Tất cả các bản cập nhật sản phẩm, cải tiến và cập nhật thủ công đối với các chỉ số và dữ liệu đều được ghi lại trong thay đổi của chúng tôi để bạn tham khảo.

Cải tiến đối với Trang tổng quan: Mô-đun video, tính năng cuộn hộp văn bản, định dạng lại kích thước

Theo dõi chúng tôi và liên hệ với Twitter
Tham gia của chúng tôi Telegram kênh
Truy cập Diễn đàn Glassnode cho các cuộc thảo luận và phân tích dài.
Để biết các chỉ số trực tuyến và biểu đồ hoạt động, hãy truy cập Studio Glassnode
Để có cảnh báo tự động về các chỉ số cốt lõi trên chuỗi và hoạt động trên các sàn giao dịch, hãy truy cập Cảnh báo Glassnode Twitter

Tuyên bố từ chối trách nhiệm: Báo cáo này không cung cấp bất kỳ lời khuyên đầu tư nào. Tất cả dữ liệu chỉ được cung cấp cho mục đích thông tin. Không có quyết định đầu tư nào được dựa trên thông tin được cung cấp ở đây và bạn hoàn toàn chịu trách nhiệm về quyết định đầu tư của mình.