链周（9年第2021周）

自突破20万美元的历史新高以来，比特币市场经历了第二次重大调整。 本周，我们将回顾市场和链上指标如何重置或正在逐渐降温。

比特币市场概述

自从突破20万美元的历史新高以来，比特币市场本周开始了第二次显着修正。 本周开盘价最高为57,539美元，随后盘中一度跌至43,343美元的日内低点，即出现了25％的修正。

本周，由于美国10年期美国国债收益率的快速增长，许多市场的价格都变得波动。 鉴于比特币越来越多地被用作机构级的宏观资产，货币时间成本的快速变化将影响比特币的定价就不足为奇了。 围绕通货膨胀与通货紧缩的预期以及中央银行的政策回应，市场的叙事不断发展。 比特币可能会继续在机构和投资者之间的这些讨论中发挥关键作用。

修正重置市场动态

重大的市场调整是积极的事件，它们消除了投机，杠杆作用，软弱的手和测试持有者的信念。 随着市场寻求设定新的价格下限，我们已经看到许多市场指标被重置，包括期货未平仓合约，期货融资利率和灰度GBTC产品。

期货未平仓头寸从本周的4亿美元的峰值下降了近18.4亿美元，减少了21.7％。

永久期货融资利率也已重设为接近零。 以前减少未平仓头寸和重新设置融资利率的组合表明，投机交易已发生。 这增加了现货市场动态再次带动车轮的可能性。 但是，必须注意的是，未平仓头寸仍然很高，比上一个峰值高2.50亿美元左右。 市场内仍然存在显着的杠杆作用。

灰度“溢价”已首次成为灰度“折扣”，跌至-3.77％的低点。 尽管这种价格调整是关键驱动力，但市场也开始看到竞争对手ETF风格产品的推出，例如加拿大的目的ETF（Glassnode仪表板在这里可用).

随着越来越多的机构性BTC产品进入市场，Grayscale的产品（和其他产品）将来可能不会获得如此高的溢价，因为随着机构之间的套利差距越来越小，机构可以进行更多的投资。

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链上指标逐渐冷却

除了市场动态，我们跟踪的许多链上指标已重置或在此修正过程中正在逐渐冷却。

调整后的消耗产出利润率（aSOPR）首次重设到1.0以下，达到0.988的值。 aSOPR指标会查看当天花费的所有硬币，并计算它们与上次移动时相比的损益程度。

当aSOPR小于1.0时，这意味着当天移动的硬币总体处于亏损状态。 较低的aSOPR值，尤其是当重置为1.0以下时，也意味着花费了较少的旧硬币和可赚钱的硬币。 这表明长期持有者的信心和HODLing实力仍然存在。

有轶事和数据驱动的证据表明，市场已经涌入了新的散户投资者。 一个例子是我们在网站上讨论的交易所网站登录和注册越来越受到关注 未知的时事通讯。 因此，这种相对陡峭的aSOPR重置可能是我们新进入者“恐慌性抛售”的第一个链上指标。 由于强大的购买支持（带有淡淡的Elon蜡烛），先前的$ 42k跌幅从未完全重置为1.0。

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这次不一样吗？

为了证明这种牛市的强大程度，净未实现损益（NUPL）指标迄今尚未重置为典型的牛市支撑值0.5。 在我们进入牛市的后半段时，NUPL的前一个周期出现了“震荡”的横盘走势。 NUPL值为0.5往往是关键的买入跌落水平，因为市场的总利润为市值的50％。

尽管此周期的两次更正都产生了横向的签名和震荡的行为，但似乎买家正在尽快介入，越来越少的HODLer在此周期内放弃了他们的硬币。

威利·胡（Willy Woo）使用 已实现的价格分配。 该度量标准计算以各种价格水平在链上进行交易的硬币的数量。 目的是找到价格水平，在此价格水平上链上会大量积累，因此更有可能受到捍卫。 使用此指标，Willy将$ 45k区域确定为潜在的支持水平。

UTXO实现价格分配。 这是卷配置文件的链上更精确的版本。 峰值代表大多数硬币易手的价格。

$ 45以上是非常有力的支撑。

只需花费39万美元（如果您很幸运），便可以轻松进行BTFD交易。

日期： @glassnode pic.twitter.com/Z4xbEr0jTv

- Willy Woo（@woonomic） 2021 年 2 月 27 日

作为也许“这次不同了”的最终证据，硬币的持续趋势和数量一直处于非流动状态。 最重要的观察结果是该趋势发生的日期：12年2020月XNUMX日。

硬币被撤出并锁定为长期持有模式的趋势提供了有力的证据，表明比特币现在被视为一种重要的宏观资产。 尽管链上指标正在重新设置，并且可以说这种修正还有余地，但长期投资者似乎仍然有大量需求。 与比特币的历史相比，这在趋势和规模上都是非常独特的，尤其是在牛市的现阶段。

当然，“这次没有不同”的风险仍然存在，也许NUPL实际上会重置为0.5。 在这种情况下，当实现价格交易为$ 14,511时，这意味着50％的利润水平将对应于2.0 * 14,511 = $ 29,022的价格下限。 相当下降！

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每周功能：Uniswap的流动性

上周我们介绍了以太坊当前的收费环境，请注意，这既是对链的信任，也是对协议用户的限制。 在过去的一周中，以太坊的网络费用比最近几个月有所降低，我们发现与Uniswap互动的交易量和流动性略有震颤。 也许用户可以利用较低的费用来重新安排他们的资产。

本周从Uniswap撤回了1.04亿美元的流动资金，这似乎分散在各种资产上。 Uniswap 交易计数 从186月85日的每天18吨大幅下跌至每天XNUMX吨，大约标志着ETH / USD价格的当地最高价。 Uniswap 交易量 然后在1.76月23日飙升至45亿美元，然后在几周前下跌0.97％至XNUMX亿美元。

Glassnode Uniswap仪表板在此处可用。

可以从Uniswap的四个主要DeFi资产中看到流动资金撤出的例子：YFI，UNI，SUSHI和AAVE都看到本周流动性储备下降了约20％至30％。

必须注意的是，大多数Uniswap的流动性和交易量值都接近历史最高点，因此，这些仅仅是价格调整，趋势开始或资产轮换的反应，还有待观察。

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资料来源：https://insights.glassnode.com/the-week-on-chain-week-9-2021/