DeFi Uncovered: نشاط على DeFi Stalls

تستمر أسعار توكن Ethereum و DeFi في إظهار الضعف حيث توقف النشاط في سلسلة DeFi الرئيسية. وصلت أسعار الغاز إلى أدنى مستوياتها منذ بداية DeFi Summer في عام 2020. نظرًا لأن EIP-1559 يقرع باب Ethereum ، فقد دفع الكثيرين إلى إعادة النظر في حجم انكماش ETH نظرًا لمقياس حروق الرمز المميز مع الاستخدام.

من بين المعنويات الهبوطية ، لا تزال السيولة قوية على السلسلة حيث يسعى المشاركون الأساسيون في DeFi إلى أعلى عوائد في العملات المستقرة ، ويراكمون رموز الحوكمة ، ويستمرون في الاحتفاظ بـ ETH الفوري. يبدو أن حاملي ETH على المدى الطويل يظلون يتمتعون بإرادة قوية. بالإضافة إلى ذلك ، يتم طرح المزيد من المنتجات في السوق أكثر من أي وقت مضى حيث تصل العشرات من المشاريع الممولة من VC إلى نهاية دورات التطوير التي تتراوح من 3 إلى 12 شهرًا.

لمواكبة آخر تحليل Glassnode لنظام DeFi البيئي ، تأكد من الاشتراك في هذاسلسلة محتوى محدد DeFi هنا.

النشاط يبطئ القطاع على نطاق واسع

توقف النشاط عن النمو الأسي السابق حيث يجلس المشاركون في الغالب في وضع الخمول أثناء التحركات الجانبية. يمكننا أن نرى اندفاعات قصيرة من النشاط أثناء تقلب الأسعار ، إلا أنه يتباطأ بسرعة مع استقرار الأسعار. استمر انخفاض الأسعار في التعمق عبر معظم رموز الحوكمة الرئيسية.

عادت أسعار الغاز إلى مستويات DeFi Summer المبكرة اعتبارًا من عام 2020 ، لدرجة أن المتداولين الراغبين في التحلي بالصبر يمكنهم حتى التخلص من رسوم غاز Gwei المكونة من رقم واحد خلال ساعات الراحة.

خلال المسار الصاعد لعام 2021 ، سيطر حجم DEX على استهلاك الغاز. لا يزال هذا هو الحال إلى حد كبير مع احتفاظ Uniswap بتاجها كأفضل مستهلك لمساحة الكتلة ، حتى مع انخفاض الحجم عبر DEXs. على الرغم من انخفاض الأحجام ، لا يزال النمو السنوي في حجم DEX الشهري مرتفعًا بنسبة 5600٪ +. تماسك حجم التداول حول المستوى اليومي 2 مليار دولار ، مع ارتفاعات كبيرة خلال فترات التقلبات المتزايدة ، والصمت بخلاف ذلك.

ظل نمو المستخدمين (نمو العنوان) ثابتًا نسبيًا ، حيث تباطأ بشكل طفيف من 18٪ على أساس شهري في أبريل و 25٪ في مايو. في حزيران (يونيو) ، كان نمو المستخدمين في طريقه لتحقيق ما يقرب من 12٪. يمكن أن يكون نمو المستخدم المرتفع مقياسًا صعوديًا للمالكين لأنه مقياس رئيسي لاعتماده ، ولكنه أيضًا مقياس رئيسي لتحديد ما إذا كان هناك مشترو رمز هامشي. بينما يظل النمو من خلال إجمالي عدد المستخدمين قويًا ، النمو كنسبة مئوية يؤدي إلى تسطيح المنحنى.

بدأت العائدات في الانكماش في أسواق الإقراض الرئيسية مع تباطؤ الطلب على الرافعة المالية على السلسلة. من بين هذا الانخفاض في العائدات ، نشأت أسعار فائدة منخفضة التقلب. هذه المعدلات المنخفضة ليست كلها سيئة. لقد منحوا كل من مزارعي العملات المستقرة والبائعين على المكشوف إمكانية الوصول إلى رأس مال الاقتراض الرخيص ، وهو أمر لم يسمع به في الغالب خلال السباق الصاعد. طالما ظلت السيولة قوية ويقل الطلب على الاقتراض ، ستستمر العائدات في الانخفاض في أسواق الاقتراض / الإقراض.

يعكس هذا العلاقة بين الاستخدام والعوائد التي اكتشفناها في تحليلنا دولة DeFi.

لقد أنهت أحجام تحويل العملات المستقرة فترة طويلة من الطلب وزيادة الحجم. كانت تحويلات USDT تاريخياً من أكبر 10 مستهلكين للغاز على Ethereum حيث يستخدم أصحاب جميع الأحجام بشكل شائع USDT لنقل الأصول عبر البورصات دون تحمل مخاطر تقلب الأسعار

DeFi يدفع للأمام

توقع الكثيرون تجفيف السيولة على نطاق واسع وتشديد العوائد الخالية من المخاطر في حالة وصول سوق هابطة. حتى الآن ، ظلت السيولة قوية أثناء التصحيح حيث تجاوزت الأسعار السيولة الإجمالية.

يشاهد حاملو ETH على المدى القصير (العملات غير المتحركة لمدة أقل من 155 يومًا) حاليًا مكاسبهم غير المحققة وهي تتبخر ، حيث يدخل مقياس صافي الربح والخسارة غير المحقق منطقة الاستسلام. يوضح هذا كيف يرى مالكو توكنات ETH التي تم شراؤها مؤخرًا مكاسب ورقية ، وتحولوا إلى خسائر ورقية. بعد تحقيق ما يقرب من 46٪ من رأس المال السوقي في مكاسب غير محققة ، يحمل أصحاب المدى القصير الآن خسارة إجمالية للورق بنسبة -25٪ من القيمة السوقية.

نظرًا لحجم انخفاض STH-NUPL هذا ، يمكننا أن نستنتج أن كميات كبيرة من ETH تم شراؤها على طول الارتفاع من حوالي 2.2 ألف دولار إلى ATH ، وكلها الآن تحت الماء. ويكمن الخطر في إمكانية تصفية هؤلاء المستثمرين مع ارتفاع الأسعار إلى أساس التكلفة (STH-NUPL = 0). على العكس من ذلك ، إذا ظلت القناعة عالية ، فقد تصمد طوال أي تقلب يأتي بعد ذلك.

يحتفظ حاملو الأصول طويلة الأجل (> 155 يومًا) بربح ثابت ، مع الاحتفاظ بمكاسب ورقية تعادل حوالي 80 ٪ من القيمة السوقية. يظل LTH-NUPL ثابتًا حيث يظل معظم حاملي الأسهم طويلة الأجل يربحون ، على الرغم من استمرار السوق في الانخفاض ، فسوف يلاحظون انخفاض مكاسبهم غير المحققة. لاحظ الارتداد في يناير 2018 والذي تلاه استسلام في نهاية المطاف حيث أصبح الحاملون مرهقين من مشاهدة مكاسبهم الورقية تختفي.

في الوقت الحالي ، يظل حاملو الأسهم على المدى الطويل مربحين ، مما يسلط الضوء على مدى روعة سباق 2020/2021 للعديد من حاملي ETH. سيتم اختبار قناعة هؤلاء المالكين إذا كان اتجاه السوق نحو الانخفاض.

على عكس أوقات الاستسلام السابقة ، يمكن للعديد من هؤلاء الحائزين على المدى الطويل الآن نشر أصولهم في DeFi. يتم إيداع ETH على نطاق واسع في بروتوكولات الإقراض مثل Aave و Compound ، حيث ترى حاليًا أكثر من 4 مليارات دولار من الصفقات المعلقة في Aave و Compound.

تسمح لهم هذه البروتوكولات باقتراض عملات مستقرة مقابل ETH المودعة ، والتي يمكن استخدامها بعد ذلك للحصول على عوائد جذابة من المخاطرة أو المضاربة على أسعار التوكنات. يمكن لهؤلاء المالكين تجميع رموز الحوكمة ، أو تنمية أرصدة عملاتهم المستقرة ، أو الشراء عند الانخفاضات الكبيرة ، مع الحفاظ على تعرضهم لـ ETH كمقرضين على المدى الطويل. تظل الودائع والاقتراضات في Aave and Compound قوية.

مع دخولنا في مزيد من التقلبات ، من المثير للاهتمام أن نرى أين يكون لدى كبار المقترضين مستويات تصفية. العديد من هذه المواقف مؤتمتة سيتم إغلاقها عندما تصل العوامل الصحية إلى مستويات خطيرة. عندما تصل الأسعار إلى مستويات التصفية ، توجد ضمانات إضافية ، أو وضع الإغلاق ، أو تحمل التصفية في قائمة المقترضين. على سبيل المثال ، إليك طريقة عرض لمستويات التصفية لمقرضي ETH ، محصورة حسب مستوى السعر لعمليات التصفية ؛ لاحظ مراكز Maker الكبيرة عند مستوى 1,500 دولار ومواقف المركب الكبيرة على طول الطريق من خلال 1,000 دولار.

من المثير للاهتمام أيضًا معرفة الأصول التي يتم تصفيتها بأعلى معدلات ، انظر الأسبوع الأخير من عمليات تصفية LINK كمثال.

يظل مزارعو عائدات العملات المستقرة مربحين يتمتعون بصحة جيدة خلال فترات الانكماش. تتنافس أجور المنافسة في نظام Curve Finance البيئي حيث تتنافس Yearn و Convex Finance و Stake DAO من أجل هيمنة الودائع. يمنحنا veCRV المملوك بالبروتوكول لمحة عن عدد الرموز المميزة التي يشتريها كل بروتوكول ويغلقها لتعزيز المكافآت لمستخدميها.

تظل العوائد قوية عبر جميع البروتوكولات الثلاثة ، حيث يقدم كل منها مجموعات معينة ذات عوائد فائقة. أخذ محدب زمام المبادرة في العديد من الاسطبلات ، وييرن بقي في الصدارة على الآخرين. يأخذ StakeDAO حاليًا زمام المبادرة على EURS فقط ، حيث يقدم أعلى عائد لعملة اليورو المستقرة الرائدة. تم العثور على 10-30٪ + عوائد عملات مستقرة بشكل شائع على جميع المنصات الثلاثة.

تلقى النمو في الأنشطة الجديدة والحالية في جميع أنحاء DeFi نجاحًا ، حيث انتقل العديد من المشاركين إلى عقلية تجنب المخاطرة وسط انخفاضات بنسبة -60٪ + من ATH عبر معظم رموز الحوكمة. في حين أن النشاط على السلسلة لم يعد يزداد كنسبة مئوية من الإجمالي على أساس شهري ، إلا أن النمو السنوي يظل هائلاً.

يتطلع المشاركون في DeFi الآن إلى فرص زراعة العوائد الخالية من المخاطر والأصول عالية الجودة من أجل البقاء على قيد الحياة لتقلبات الجانب السلبي. تظل السيولة صحية في الغالب عبر النظام البيئي ويظل حاملو ETH على المدى الطويل يتمتعون بإرادة قوية ، مع بقاء العديد من الرموز المميزة في مكانها.

الكشف عن ألفا

هذا هو الجزء الأسبوعي الذي يناقش بإيجاز بعض أهم التطورات في الأسبوع السابق والقادم.

على الرغم من النشاط الهابط على السلسلة ، فإن المزيد من الابتكارات تأتي إلى DeFi أكثر من أي وقت مضى حيث تأتي دورات التطوير التي تتراوح من 3 إلى 12 شهرًا. يتم إطلاق المزيد والمزيد من المشاريع كل أسبوع ، ويتم دفع التحديثات الرئيسية ، وتقترب الأحداث المهمة لتغيير النظام البيئي.

• تطلق Cozy Finance منتج العائد المحمي. تم نسيان Cozy إلى حد كبير بعد تلقي الكثير من الضجيج العام الماضي عندما أعلنوا في البداية عن منتجهم قيد التطوير. يسمح Cozy للمستخدم بالدخول إلى منصب مع تأمين مدمج.
• Volmex تطلق منتجاتها المتقلبة. أحد منتجات التداول المتقدمة العديدة التي سيتم إطلاقها في الأشهر المقبلة. انظر إلى DeFi لدفع العقود الآجلة ، والشرائح ، ومقايضات أسعار الفائدة ، وجميع أنواع الأدوات الأخرى التي يتم تحويلها من التمويل القديم قريبًا.
• يضيف Ribbon Finance برنامجًا لتعدين السيولة. أضاف Ribbon برنامج تعدين السيولة لرمز الحوكمة RBN. ومع ذلك ، فإن سقف الودائع الخاصة بهم قد منع معظمهم من المشاركة.
• تطلق Pendle منتجها المستقبلي العائد. يعد تحويل العوائد إلى رمز مميز موضوعًا ساخنًا حيث تجري المزيد من المشاريع تجارب حول كيفية توسيع نطاق المنتجات التي تحمل العائد عبر الفضاء.
• أطلقت Rari Capital مجموعات إقراض Fuse لمراكز Yearn. ينضم راري إلى Abracadabra.money (Spell) وآخرين في سعيهم للسماح لمستخدمي DeFi بتوسيع قدرة مواقعهم.
• تختتم شركة OlympusDAO حدث Fohmo2. من بين الأحداث المجتمعية التي حظيت بحضور واسع ، جاءت واجهة مستخدم جديدة ومناقشات سياسية رئيسية وأحداث أخرى يقودها المجتمع.
• تعلن Alchemix عن خطة أولية للعودة إلى الملاءة المالية. تسعى Alchemix للحصول على عوائد alETH من الاستغلال مما يسمح للمودعين بسحب ETH دون سداد قيمة AlETH. سيحصل حاملو بطاقة ETH على رموز ALCX و NFT للاحتفال بهذه المناسبة. يظل منتجهم DAI / alUSD غير متأثر.

لمواكبة أحدث تحليل Glassnode لنظام DeFi البيئي ، تأكد من الاشتراك في سلسلة المحتوى الجديدة هذه أدناه.

إخلاء المسؤولية: لا يقدم هذا التقرير أي نصيحة استثمارية. يتم توفير جميع البيانات لأغراض المعلومات فقط. لن يستند أي قرار استثماري إلى المعلومات المقدمة هنا وأنت المسؤول الوحيد عن قرارات الاستثمار الخاصة بك.

المصدر: https://insights.glassnode.com/activity-on-defi-stalls/