DeFi afdækket: Aktivitet på DeFi-boder

Ethereum- og DeFi-tokenpriserne fortsætter med at vise svaghed, da aktiviteten på DeFis hovedkæde går i stå. Gaspriserne har nået et lavpunkt, der ikke er set siden begyndelsen af ​​DeFi-sommeren i 2020. Da EIP-1559 banker på Ethereums dør, har det fået mange til at genoverveje omfanget af ETH-deflation givet token-forbrændingsskalaen med brugen.

Blandt den bearish-stemning forbliver likviditeten stærk på kæden, da kerne-DeFi-deltagere søger de højeste afkast i stablecoins, akkumulerer governance-tokens og fortsætter med at holde spot med ETH. Langsigtede ETH-indehavere ser ud til at forblive viljestærke. Derudover kommer flere produkter på markedet end nogensinde, da snesevis af VC-finansierede projekter når slutningen af ​​3-12 måneders udviklingscyklusser.

For at holde dig ajour med den seneste Glassnode-analyse af DeFi-økosystemet, skal du sørge for at abonnere på dettes DeFi-specifik indholdsserie her.

Aktivitet sænker hele sektoren

Aktiviteten er gået i stå fra tidligere eksponentiel vækst, da deltagerne for det meste sidder inaktive under sidelæns bevægelser. Vi kan se korte udbrud af aktivitet under prisvolatilitet, men det aftager hurtigt, efterhånden som priserne stabiliserer sig. Prisnedsættelser er fortsat med at blive dybere på tværs af de fleste større styringstokens.

Gaspriserne er vendt tilbage til de tidlige DeFi-sommerniveauer fra 2020, så meget, at handlende, der er villige til at udfolde tålmodighed, endda kan slippe af sted med et enkeltcifret Gwei-gasgebyr uden for arbejdstid.

I løbet af 2021-turen dominerede DEX-volumen gasforbruget. Dette er stadig i høj grad tilfældet med Uniswap, der beholder sin krone som topforbruger af blokplads, selv når volumen på tværs af DEX'er falder. På trods af faldende mængder, er væksten i månedlige DEX-volumen fra år til år steget med 5600%+. Volumen er konsolideret omkring $2B dagligt niveau med betydelige stigninger i perioder med øget volatilitet, ellers tavshed.

Brugervæksten (adressevækst) er forblevet relativt stabil og faldt en smule fra 18 % måned over måned vækst i april og 25 % i maj. I juni stiger brugervæksten til ~12 %. Høj brugervækst kan være et bullish mål for indehavere, da det er et nøglemål for adoption, men også et nøglemål for at identificere, om der er marginale token-købere. Mens væksten i det samlede antal brugere fortsat er stærk, vækst i procent flader kurven ud.

Renterne er begyndt at falde på de store lånemarkeder, efterhånden som efterspørgslen efter gearing på kæden aftager. Blandt dette fald i renterne er der opstået lave volatilitetsrenter. Disse lave priser er ikke alle dårlige; de har givet både stablecoin-bønder og shortsælgere adgang til billig lånekapital, noget, der for det meste er uhørt under tyreløbet. Så længe likviditeten forbliver stærk, og efterspørgslen efter lån falder, vil renten fortsat forblive lav på låne-/udlånsmarkederne.

Dette afspejler forholdet mellem udnyttelse og udbytte, som vi undersøgte i vores analyse af Defi-tilstanden.

Stablecoin-overførselsmængder har afsluttet en længere periode med efterspørgsel og øget volumen. USDT-overførsler har historisk set været en top 10-gasforbruger på Ethereum, da indehavere af alle størrelser populært bruger USDT til at flytte aktiver på tværs af børser uden at påtage sig prisvolatilitetsrisiko.

DeFi skubber fremad

Mange forudsagde en omfattende udtørring af likviditeten og stramninger af risikofrie renter, hvis der skulle komme et bjørnemarked. Hidtil har likviditeten været stærk under korrektionen, da priserne har overgået den samlede likviditet.

Kortsigtede ETH-indehavere (mønter, der ikke er flyttet i <155 dage) ser i øjeblikket deres urealiserede gevinster forsvinde, efterhånden som den urealiserede nettofortjeneste og tab-metrik går ind i kapitulationszonen. Dette viser, hvordan ejere af nyligt købte ETH-tokens ser papirgevinster, bliver papirtab. Efter næsten at have nået 46 % af markedsværdien i urealiseret gevinst, har kortsigtede indehavere nu et samlet papirtab på -25 % af markedsværdien.

I betragtning af omfanget af dette STH-NUPL fald kan vi konkludere, at betydelige mængder af ETH blev købt på opløbet fra omkring $2.2k til ATH, som alle nu er under vandet. Risikoen er, at disse investorer kan likvidere, efterhånden som priserne stiger ind i deres omkostningsgrundlag (STH-NUPL = 0). Omvendt, hvis overbevisningen forbliver høj, kan de meget vel holde i den ustabilitet, der kommer næste gang.

Langsigtede ejere (>155 dage) forbliver solidt i overskud og har papirgevinster svarende til omkring 80 % af markedsværdien. LTH-NUPL forbliver flad, da de fleste langsigtede indehavere forbliver profitable, men hvis markedet fortsætter nedad, vil de se deres urealiserede gevinster falde. Bemærk afvisningen i januar 2018, som blev efterfulgt af en eventuel kapitulation, da indehavere blev trætte af at se deres papirgevinster forsvinde.

Indtil videre forbliver langsigtede indehavere rentable, hvilket understreger, hvor imponerende 2020/2021-løbet har været for mange ETH-indehavere. Disse indehaveres overbevisning vil blive testet, hvis markedet udvikler sig nedadgående.

I modsætning til tidligere kapitulationstider kan mange af disse langsigtede indehavere nu implementere deres aktiver i DeFi. ETH er meget deponeret i udlånsprotokoller som Aave og Compound, hvor den i øjeblikket ser over $4B udestående indskud i Aave og Compound.

Disse protokoller giver dem mulighed for at låne stablecoins mod deres deponerede ETH, som derefter kan bruges til at opnå attraktive risikoafkast eller spekulere i token-priser. Disse indehavere kan akkumulere governance-tokens, vokse deres stablecoin-saldo eller købe ind i store fald, alt imens de beholder den eksponering, de har til ETH som langsigtede långivere. Indlån og lån i Aave og Compound er fortsat stærke.

Når vi kommer ind i yderligere volatilitet, er det interessant at se, hvor de store låntagere har likvidationsniveauer. Mange af disse er automatiserede positioner, der lukker, når sundhedsfaktorer når farlige niveauer. Efterhånden som priserne når likvidationsniveauer er yderligere sikkerhed, lukkeposition eller tolerering af likvidation på menuen for låntagere. Som et eksempel er her en visning af likvidationsniveauer for ETH-långivere, indskrevet efter prisniveau for likvidationer; Bemærk de store Maker-positioner på $1,500-niveauet og de store Compound-positioner hele vejen gennem $1,000s.

Det er også interessant at se, hvilke aktiver der bliver likvideret til højeste satser, se den seneste uge med LINK-likvidationer som et eksempel.

Stablecoin-udbyttebønder forbliver sunde profitører under nedgangstider. Konkurrencen fortsætter i Curve Finance-økosystemet, mens Yearn, Convex Finance og Stake DAO kæmper for indskudsdominans. veCRV, der ejes af protokollen, giver os en smagsprøve på, hvor mange tokens hver protokol køber og låser op for at øge belønningen for deres brugere.

Udbyttet forbliver stærkt på tværs af alle tre protokoller, der hver tilbyder visse puljer med overlegent afkast. Convex har taget føringen på mange stalde, og Yearn er fortsat førende på andre. StakeDAO tager i øjeblikket kun føringen på EURS og tilbyder det højeste udbytte for den førende Euro stablecoin. 10-30%+ stablecoin-udbytte findes almindeligvis på alle tre platforme.

Vækst i ny og eksisterende aktivitet i hele DeFi har fået et hit, da mange deltagere bevæger sig ind i en risiko-off-tankegang midt i -60 %+ fald fra ATH på tværs af de fleste styringstokens. Mens on-chain aktivitet ikke længere stiger som en % samlet måned-til-måned, er væksten år-til-år fortsat massiv.

DeFi-deltagere ser nu på muligheder for risikoudbytte og aktiver af højere kvalitet for bedst muligt at overleve nedadgående volatilitet. Likviditeten forbliver for det meste sund på tværs af økosystemet, og langsigtede ETH-indehavere forbliver viljestærke, hvor mange af deres tokens sidder solidt i dvale.

Afdækning af Alpha

Dette er vores ugentlige segment, der kort diskuterer nogle af de vigtigste udviklinger i den foregående og kommende uge.

På trods af bearish on-chain-aktivitet kommer der mere innovation end nogensinde til DeFi, efterhånden som 3-12 måneders udviklingscyklusser bliver til virkelighed. Hver uge lanceres flere og flere projekter, store opdateringer presses på, og vigtige økosystemændrende begivenheder nærmer sig.

• Cozy Finance lancerer deres beskyttede udbytteprodukt. Cozy blev stort set glemt efter at have fået masser af hype sidste år, da de oprindeligt annoncerede deres produkt under udvikling. Cozy giver brugeren mulighed for at komme ind i en stilling med forsikring indbygget.
• Volmex lancerer deres volatilitetsprodukter. Et af mange avancerede handelsprodukter, der lanceres i de kommende måneder. Se til DeFi for snart at skubbe futures, perps, trancher, renteswaps og alle mulige andre instrumenter overført fra ældre finansiering.
• Ribbon Finance tilføjer et likviditetsmineprogram. Ribbon tilføjede et likviditetsmineprogram til deres governance token RBN. Deres indskudsloft har dog holdt de fleste fra at kunne deltage.
• Pendle lancerer deres fremtidige udbytteprodukt. Tokeniserende udbytter er et varmt emne, da flere projekter eksperimenterer med, hvordan man kan udvide udbyttebærende produkter i hele rummet.
• Rari Capital lancerer Fuse-udlånspuljer til Yearn-puljepositioner. Rari slutter sig til Abracadabra.money (Spell) og andre i deres søgen efter at lade DeFi-brugere udvide mulighederne for deres positioner.
• OlympusDAO afslutter deres Fohmo2-event. Blandt de meget besøgte fællesskabsbegivenheder kom en ny brugergrænseflade, store politiske diskussioner og andre fællesskabsledede begivenheder.
• Alchemix annoncerer en indledende plan for tilbagevenden til solvens. Alchemix søger tilbagebetaling af alETH fra udnyttelsen, der tillader indskydere at trække ETH tilbage uden at betale tilbage alETH. Indehavere, der returnerer deres ETH, vil modtage ALCX-tokens og en NFT for at markere lejligheden. Deres DAI/alUSD-produkt forbliver upåvirket.

For at holde dig ajour med den seneste Glassnode-analyse af DeFi-økosystemet, skal du sørge for at abonnere på denne nye indholdsserie nedenfor.

Ansvarsfraskrivelse: Denne rapport giver ingen investeringsrådgivning. Alle data gives kun til informationsformål. Ingen investeringsbeslutning må baseres på de oplysninger, der er angivet her, og du er eneansvarlig for dine egne investeringsbeslutninger.

Kilde: https://insights.glassnode.com/activity-on-defi-stalls/