A 2022-es év eddigi teljesítménye történelmileg rossz volt, nemcsak a digitális eszközök, hanem szinte minden eszközosztály esetében. A szigorodó monetáris politika szerte a világon, az amerikai dollár erősödése és a kockázatos eszközök értékelésének csökkenése számos fedezetfelhívást, adósságfelszámolást és hitelállomány-leépítést váltott ki.
A digitális eszközök terén továbbra is az Ethereum a legnagyobb intelligens szerződéses platform, amely számos pénzügyi terméknek, innovációnak és automatizálásnak ad otthont, különböző mértékű decentralizációval (általában DeFi-nek nevezik). A 2020–21-es bikapiaci ciklus során ezeknek a termékeknek a kiskereskedelem és az intézmények általi elfogadása a tőkeáttétel túlzott felhalmozódását eredményezte a DeFi szektoron belül.
Ahogy beállt az uralkodó medvepiac, az Ethereum natív token ETH ára 1,030 dollár mélypontra esett, ami 75.2%-kal alacsonyabb a 4,808 dolláros minden idők legmagasabb árától. Ennek a tökéletes viharnak az eredményeként az egész Ethereum ökoszisztéma jelenleg egy történelmi hatástalanító eseményen megy keresztül. Ebben a cikkben megvizsgálunk néhány korai figyelmeztető jelzést, a tőkeáttétel-csökkentési esemény mértékét és az ETH befektetői jövedelmezőségre gyakorolt hatását.
Ehhez a darabhoz is kapcsolódik Az élő irányítópult itt érhető el.
Csökkenő kereslet
Kissé korai jelek érkeztek arra vonatkozóan, hogy az Ethereum használatában és a hálózati keresletben csökkenés következett be a novemberi ATH után. Mind a napi tranzakciók száma (rózsaszín), mind az átlagos fizetett gázár (kék) közel 6 hónapos makroszintű csökkenést mutat. Ez arra utal, hogy az Ethereum lánc általános aktivitása, kereslete és kihasználtsága enyhült.
Az átlagos gázár némileg javult az elmúlt hetekben, de ez inkább a lassuló blokkok (lila) miatti torlódások következménye, mivel a nehézségi bomba beáll a közelgő Merge-re.
Az alábbi táblázat a gázfelhasználás dominanciáját mutatja a stabil érmék (kék) és a DeFi alkalmazások (zöld) esetében. A Stablecoin átutalások és a DeFi protokollok a jelenlegi Ethereum gázfelhasználás 5.2%-át, illetve 10.2%-át teszik ki. Ez a felhasználási dominancia folyamatosan csökkent a 2021 májusi piaci csúcs óta, ahol a Stablecoins és a DeFi a gázfelhasználás 11.4%-át, illetve 33.4%-át érte el.
Ez részben a 2021 második felében bekövetkezett NFT-konjunktúra miatti kiszorításnak tudható be, de ez a keresleti profil csökkenését is jelzi.
Az NFT-szektorban az NFT-tranzakciókra fordított gáz relatív részaránya 2021 második felében érte el a csúcsot, azóta azonban a 46.0. június elején beállított csúcsról, 2022%-ról mára mindössze 19.6%-ra csökkent. Az NFT-tranzakciók 2021 és 22 között virágzó kereskedelmevé váltak, és ez idő alatt az összes gázfelhasználás 20%-át fenntartották.
Lehetséges, hogy az NFT gázfelhasználás közelmúltbeli csúcsa, majd csökkenése azt jelzi, hogy makroszintű elmozdulás következett be a piaci volatilitásra adott egyre negatívabb befektetői reakció felé.
Hasonló megfigyelés tehető az NFT-kereskedelem volumenével kapcsolatban. Az alábbi diagram az OpenSea (kék) és a LooksRare (narancssárga) ETH-ban denominált kereskedelmi volumenét mutatja, amelyek napi 50 100 ETH és 2022 22 ETH közötti napi kereskedelmet bonyolítottak le 24.2 nagy részében. Idén május után azonban a kereskedelem volumene rohamosan csökkent, jelenleg valamivel több mint 1,100 XNUMX ETH/nap felett van (kb. XNUMX millió USD/nap @ XNUMX ETH).
Az Ethereum ökoszisztéma számos aspektusában a keresleti profil hanyatlott, az általános alkalmazáshasználat visszaesett, a hálózati torlódások pedig enyhültek a 2021. novemberi ATH után, és az elmúlt hetekben nyilvánvalóvá vált az NFT-piacok lehűlése.
Méretezés a lazításhoz
Az egyik legnépszerűbb mérőszám a DeFi ökoszisztémán belül a Total Value Locked (TVL) koncepciója, amely megpróbálja nyomon követni a különféle DeFi protokollokban elhelyezett tokenek USD-ben vagy ETH-ban denominált értékét. Ide tartoznak a pénzpiacok, a hitelezési protokollok, a decentralizált tőzsdei likviditási poolok és még sok más.
A DeFi protokollok népszerű alkalmazása a tőkeáttétel megszerzése, gyakran USD alapú stabil érmék kölcsönzése révén kriptofedezet ellenében. Sok esetben ezt a tőkeáttételt azután eladják és/vagy visszahelyezik a DeFi protokollokba, létrehozva a láncon belüli rehypothecation formáját.
Mivel a tőke egyre inkább vállalja a kockázatot, a DeFi protokollokban szereplő TVL drámai lazulást tapasztalt. Ez két elsődleges mechanizmus eredménye:
- Tőkeáttétel és rekurzív hitelfelvételi pozíciók, amelyeket a piac felhalmozott a bika lezárása során, akár mérlegelés alapján, akár felszámolással.
- A DeFi protokollokban zárolt tokenek miatt leeső kriptofedezet értéke alacsonyabbra kerül, gyakran a fenti 1. pont által generált eladási oldal eredményeként.
Az Ethereum TVL-je 124 milliárd dollárral (60%-kal) csökkent az elmúlt hat hét során, így a teljes TVL 81 milliárd dollárra csökkent. Májusban és júniusban ez a feloldás két részletben ment végbe, először -94 milliárd dollár értékben a LUNA projekt, majd még egy -30 milliárd dollár június közepén.
7 napos alapon mindkét közelmúltbeli TVL flush out kiemelkedik az elmúlt 18 hónap legjelentősebb eseményei közül. A közelmúltban bekövetkezett eladás a TVL -27%-os zsugorodást idézte elő egy hét alatt.
Ezzel a mutatóval csak két nagyobb léptékű tőkeáttétel-csökkentési esemény létezik; az első a -46.0% a LUNA közelmúltbeli összeomlásához köthető, és a -37.5% az akkori ATH eladása során, 2021 májusában.
A Stablecoin Flippening
Május eleje óta az összes stablecoin visszaváltás 9.92 milliárd dollárt tett ki a piacról történő teljes tőkekiáramlásban. Az USDT a legnagyobb visszaváltásokat -13.0 milliárd dollárral, ezt követi a DAI -2.0 milliárd dollárral, mivel a befektetők a MakerDAO trezorokon keresztül megszerzett tőkeáttételt zárják le (vagy likvidálják).
Érdekes módon az USDC-kínálat 5.0 milliárd dollárral nőtt május 1-je óta, jelezve a piaci preferenciák esetleges eltolódását az USDT-ről, és az USDC, mint a kedvelt stabilcoin irányába.
A legjobb 4 stabil érme (USDT, USDC, BUSD és DAI) összesített kapitalizációja mostanra 3.0 milliárd dollárral túlszárnyalta az Ethereum piaci felső határát. Az összesített Top 4 stablecoin sapka korábban többször is meghaladta az Ethereum piaci sapkájának 50%-át a 2020–22-es időszakban, azonban idén májusban és júniusban drámai emelkedés következett be.
Ez az első alkalom, hogy ilyen esemény történt, és az esemény három megfigyelést helyez kilátásba a digitális eszközök piacának szerkezetével kapcsolatban:
- Az USD stablecoinok, mint elszámolási egység és jegyzési eszköz drámai emelkedése.
- Milyen erős volt a kereslet a dollárban denominált likviditás iránt az elmúlt években. Megjegyezzük, hogy a stabil érmék jelenleg a hat legnagyobb digitális eszköz közül hármat képviselnek a piaci kapitalizáció alapján.
- Az Ethereum ökoszisztéma értékcsökkenésének puszta nagysága 2022 folyamán.
Vegye figyelembe, hogy nem minden stabil érmét tárol az Ethereum, és egy kisebb részhalmaz a DeFi protokollokból kölcsönzött tőke. Mindazonáltal ez az esemény rávilágít arra, hogy miért zajlik a jelenlegi tőkeáttétel-leépítés, mivel a kripto-biztosítékok értéke és a fedezeti adósság elszámolási egysége (USD stablecoin) közötti különbség egyre nő.
Legújabb Ethereum-kutatás: Az Etherverse rövid története
Legújabb kutatásunk az Etherverset a láncon belüli tranzakciókkal és a gázfogyasztással kapcsolatos különféle felhasználási esetek által megragadott piaci részesedés szemszögéből vizsgálja.
Olvass visszar elemző darab itt.
Víz alatti hálózat
A láncon belüli elemzés egyik leghatékonyabb eszköze a realizált ár kiszámításának képessége a piac szektoraiban. Ez lehetővé teszi ezeknek a kohorszoknak a költségalapjának becslését azáltal, hogy minden egyes érmét abban az időpontban értékelnek, amikor utoljára a pénztárcák között mozogtak.
Mivel az ETH azonnali árfolyama 1,212 dolláron forog, az összesített piac jóval az 1,730 dolláros realizált ár alatt van. Ez azt jelenti, hogy a piac átlagosan -30.0%-os nem realizált veszteséggel rendelkezik.
Ha kifejezetten az ETH 2.0 betéteseket nézzük, akkor közvetlenül mérhetjük az ETH tokenek értékét a befizetésük időpontjában, mivel nem lehet letétbe helyezni őket. Ezen az alapon az ETH 2.0 betéteseknek sokkal magasabb, 2,400 dolláros realizált árfolyama van, ezért átlagosan -49.5%-os nem realizált veszteséget viselnek.
Érdemes megjegyezni, hogy ezen betétek némelyike olyan likvid befektetési származékos ügyletekhez kapcsolódik, mint például a Lido stETH, amely lehetővé teszi az egyéni befektetők számára, hogy eladják az eszközt anélkül, hogy befolyásolnák az eredeti betétek realizált árát.
A Profitban a kínálat százalékos aránya (kék) és a címek (rózsaszín) két magas szintű láncon belüli mérőszám, amelyek az Ethereum-piac jelenlegi pénzügyi fájdalmait az elmúlt ciklusokhoz képest mérik. A hálózat jövedelmezősége elérte a legalacsonyabb szintet 2020 júniusa óta, amikor a piac kilábalt a COVID-összeomlásból.
Az ellátás jövedelmezősége és a cím egyaránt azt sugallja, hogy az Ethereum-tulajdonosok körülbelül fele a víz alatt van a birtokán. Ne feledje, a 2018-as, 2019-es és 2020-as medvepiaci mélypontok olyan rossz jövedelmezőséget értek el, mint a kínálat 23%-a, és a címek mindössze 2.8%-a volt nyereséges. Ez talán kissé szörnyű utat fest előre, ha ebben a ciklusban hasonló szinteket érünk el.
Megvizsgálhatjuk a hosszú távú Ethereum tulajdonosok összesített nem realizált nyereségét és veszteségét is, akik ~5 hónapja tartják az érméiket, és statisztikai alapon a legkevésbé valószínű, hogy költenek.
A hosszú távú tulajdonos nettó nem realizált nyeresége/vesztesége (LTH-NUPL) azt mutatja, hogy ennek a kohorsznak a jelenlegi jövedelmezősége a nullszaldós időszakon túl csökkent, így a nem realizált veszteség a piaci felső korlát 23%-ának felel meg. Ez azt jelenti, hogy a legerősebb és leghosszabb futamidejű ETH befektetők is átlagosan a víz alatt vannak pozícióikon. Ennek utolsó példája 2018 szeptembere volt, ami még mélyebb kapitulációt előzött meg, mivel az árak 64%-kal 230 dollárról 84 dollárra estek.
Veszteségek zárolása
Ha az Ethereum tartóbázis ilyen jelentős nem realizált veszteségekkel rendelkezik, akkor a költekezési viselkedéshez fordulhatunk, hogy megfigyeljük, mekkora nyereséget vagy veszteséget zár a tényleges kiadás.
A LUNA által motivált május eleji eladás továbbra is az Etheruem-befektetők nettó realizált veszteségének minden idők legmagasabb értéke, egy nap alatt 2.85 milliárd dolláros tőkekiáramlással. A jelenlegi hitelállomány-leépítés a szoros második helyen áll, június 2.16-én elérte a 14 milliárd dolláros veszteséget.
Végül megvizsgálhatjuk a relatív Ethereum on-chain tranzakciós jövedelmezőségi mérőszámát (SOPR), amely olyan rendszereket vizsgál, ahol a nyereséget vagy veszteséget az aggregált piac realizálja.
Ez azt is megerősíti, hogy az Ethereum piac valószínűleg megerősítette a medvepiacra való átállást 2022 januárjában, amikor a relatív veszteségek kezdtek uralni a költési magatartást. Hasonló magatartás figyelhető meg 2018 májusában, amely megelőzte a mély medve piacot, amelyből csaknem 2 évbe telt, hogy kilábaljon, és a 2020. márciusi kiárusítással tetőzött.
A jelenlegi tranzakciós jövedelmezőség azt jelzi, hogy az átlagos ETH-tranzakció átlagosan -13.5%-os veszteséget zár. Bár jelentős, és a korábbi Ethereum medvepiacokkal egybeeső léptékben, ez továbbra is alacsony a 20-as medveciklus kapitulációs mélypontjain realizált -22% és -2018% közötti veszteséghez képest.
Összefoglalás és következtetések
A digitális eszközök 2020–21-es bikapiacán jelentős mennyiségű innováció és új termékek jelentek meg a DeFi-területen, és továbbra is az Ethereum a domináns alapplatform. Az innovációval és az elfogadással együtt azonban felhalmozódott a tőkeáttétel, a fedezeti adósság és a túlzott spekuláció.
A 2022-ig tartó piaci értékelések összeomlásával a kriptobiztosítékok értéke drámaian csökkent, ami fenntarthatatlan eltérést eredményezett a kölcsönzött USD stabilcoin tőkéhez képest. Az eredmény a DeFi-terület történelmileg nagy tőkeáttétel-csökkenése, a Total Value Locked -124 milliárd dollárral csökkent mindössze hat hét alatt (60%).
Az Ethereum tartó alapja most szilárdan a víz alatt van, a HODLed érméken súlyos, nem realizált veszteségeket, és történelmileg nagy veszteségeket zártak az elmúlt hetekben. Ez azt jelzi, hogy a befektetői körben nagyfokú pénzügyi fájdalom van, és bár szörnyű, még mindig nem érte el a 2018-as medveciklusban tapasztalt extrém mélypontot a jövedelmezőség és az árlevonás terén.
Összességében a folyamatban lévő hitelállomány-leépítési esemény láthatóan fájdalmas, és egyfajta mini-pénzügyi válsághoz hasonlít. Ezzel a fájdalommal azonban lehetőség nyílik a túlzott tőkeáttétel kimosására, és lehetővé teszi a másik oldalon egy egészségesebb újjáépítést.
Új termék bevezetése: oktatói irányítópultok
Örömünkre szolgál, hogy kiadunk négy új előre beállított irányítópultot, videós útmutatót és írásos jegyzeteket, amelyek segítenek a Glassnode-felhasználóknak felfedezni és továbbfejleszteni a láncon belüli koncepciókat, kezdve a Bitcoinnal.
- 1. oktatóanyag – Navigálás a piac tetején és alján
- 2. oktatóanyag – Bevezetés a láncon belüli tevékenységbe
- 3. oktatóanyag – A Bitcoin-bányászat alapjai
- 4. oktatóanyag – Bevezetés az ellátási dinamikába
- Kövess minket és lépj kapcsolatba velünk Twitter
- Csatlakozzon Telegram csatorna
- Látogat Glassnode fórum hosszú távú vitákhoz és elemzésekhez.
- A láncon belüli mutatók és tevékenységi grafikonok megtekintéséhez látogasson el a következő oldalra Glassnode Stúdió
- A láncon belüli alapvető mérőszámokkal és a tőzsdéken végzett tevékenységekkel kapcsolatos automatikus riasztásokért látogasson el oldalunkra Glassnode figyelmezteti a Twittert