The Week On-chain (Settimana 23, 2021)

Ripubblicato da Platone

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Il mercato dei Bitcoin ha visto una settimana relativamente tranquilla, sia nell'azione dei prezzi, sia nella domanda di transazioni on-chain e regolamento del valore. I prezzi sono stati scambiati all'interno di un intervallo ristretto tra un massimo di $ 39,242 e un minimo settimanale di $ 34,942.

Nel frattempo, l'attività on-chain negli utenti attivi, il volume regolato e le commissioni di transazione, su entrambi i protocolli Bitcoin ed Ethereum, sono tornati ai livelli osservati nel 2020 e all'inizio del 2021. La congestione di Mempool è stata ampiamente eliminata poiché il mercato rimane incerto intorno al rialzo o pregiudizio ribassista dell'attuale struttura del mercato.

La settimana sulla catena (Settimana 23, 2021) PlatoBlockchain Data Intelligence. Ricerca verticale. Ai.

La congestione si elimina completamente

Una caratteristica dei mercati rialzisti è una crescente domanda di transazioni on-chain, regolamento del valore e urgenza per l'inclusione in un blocco imminente. Il risultato netto è che l'attività, i volumi delle transazioni e le commissioni di priorità aumentano. Questo è il risultato sia dell'aumento della domanda da parte degli investitori, sia dell'incentivo per le mani più anziane a spendere le loro monete in forza a prezzi più alti. Questa settimana in particolare, la crescita della domanda on-chain è rallentata notevolmente, con una serie di metriche on-chain che mostrano significativi ritiri.

Da gennaio 2021, il numero di indirizzi Bitcoin attivi ha mantenuto un livello di circa 1.15 milioni di indirizzi al giorno, in coincidenza con il picco del 2017. Da notare che nel 2017 questo livello è stato raggiunto solo per pochi giorni, prima di crollare oltre il 33% durante il primo sell-off. Il ciclo attuale ha sostenuto questa elevata attività sulla catena per 5 mesi.

Durante il recente sell-off, la rete Bitcoin ha registrato una riduzione degli indirizzi attivi, in calo del 18% dai recenti massimi a circa 0.94 milioni. Questo calo è circa la metà della riduzione osservata nel 2017, indicando che mentre l'attività è rallentata, esiste più domanda rispetto ai massimi del ciclo precedente (o forse c'è ancora da fare...).

Il numero di entità attive è analogamente diminuito, ripercorrendo da un massimo di 375k a circa 250k entità uniche on-chain. Ciò è di nuovo coincidente con i valori osservati tra la fine del 2017 e l'inizio del 2018 poiché l'interesse per l'attività diminuisce con il calo dei prezzi.

La differenza chiave tra "entità" e "indirizzi" è il nostro uso di algoritmi di clustering per stabilire quando una singola entità (come uno scambio, un minatore o un normale accumulatore) può possedere più indirizzi, fornendo così una visione più accurata di "utenti unici". '.

Il volume totale dei trasferimenti denominati in USD regolato dalla rete Bitcoin è diminuito di un enorme 65% nelle ultime due settimane. Il volume di trasferimento corretto per il cambiamento è sceso da oltre 43 miliardi di dollari al giorno a 15 miliardi di dollari al giorno. Ancora una volta, la scossa di assestamento del 2017 è l'unico evento di portata comparabile in cui il volume regolato on-chain è diminuito dell'80% in un periodo di circa 3 mesi.

Bitcoin non è il solo a vedere questo calo dell'attività on-chain. Il volume dei trasferimenti denominati in USD di Ethereum è diminuito di oltre il 60% nelle ultime due settimane. Il calo comparabile nel 2018 è stato molto più estremo al -95%, tuttavia resta da vedere se questa stasi della domanda è temporanea o un segno di cose a venire.

Poiché la domanda di transazioni on-chain diminuisce, la commissione media di transazione pagata si è ridotta in modo simile per entrambe le reti. Ad aprile e maggio sono state raggiunte commissioni di transazione medie più alte di tutti i tempi, con picchi a breve termine che hanno superato i 60 dollari per entrambi i protocolli. Le commissioni medie per entrambe le reti sono ora tornate ai livelli di metà 2020 di circa $ 3.50 a $ 4.50.

Secondo quasi tutte le metriche di attività on-chain, il mese recente è stato un calo storicamente ampio, passando rapidamente da economie in forte espansione on-chain ai prezzi ATH, a mempool quasi completamente cancellati e alla diminuzione della domanda di transazioni e regolamento.

Dinamiche di fornitura

Nell'ultimo mese, un volume totale di 160.7k BTC è stato speso da uno stato illiquido alla circolazione liquida. Ciò fornisce un indicatore della quantità di offerta generale che è rientrata nel mercato dopo essere stata classificata come illiquida dalle nostre analisi ed euristiche (vedi più dettagli in questo articolo).

Ciò che è importante per il nodo è che questo 160.7k BTC rappresenta solo il 22% dell'offerta che si è spostata nella direzione opposta, da liquido a illiquido, da marzo 2020. Ciò significa che dei 744k BTC che sono stati ritirati in celle frigorifere (o equivalenti) negli ultimi 14 mesi, il 78% di essi non è stato speso nonostante questa recente volatilità.

Il numero totale di indirizzi con un saldo BTC diverso da zero è diminuito per tutto maggio, scendendo di un totale di 1.2 milioni di indirizzi. A differenza della domanda di transazione e di altre metriche di attività, che sono diminuite del 60% o più, il calo degli indirizzi diversi da zero (che stanno effettivamente spendendo tutte le monete di proprietà) è diminuito solo del 3% rispetto ad ATH. Rispetto al picco del 2017, in cui abbiamo visto quasi un quarto degli indirizzi spendere le proprie monete, si tratta di una variazione netta relativamente piccola.

Ciò che suggerisce è che una parte del mercato sta spendendo l'intero saldo da indirizzi di proprietà, il che suggerisce un cambiamento di convinzione per quella parte del mercato.

Possiamo confrontare due versioni della metrica Spent Output Profit Ratio (SOPR) per vedere che la maggior parte di coloro che spendono le proprie monete a) realizzano perdite eb) viene spesa da titolari a breve termine. Alcuni punti iniziali su SOPR per interpretare il grafico successivo:

SOPR i valori indicano l'entità del profitto (>1.0) o della perdita (<1.0) realizzati dal mercato. Picchi/minimi più grandi significano maggiori profitti/perdite realizzati.
SOPR variante considera l'intero mercato. Migliora il segnale filtrando le transazioni di inoltro con una durata <1 ora che non sono economicamente significative.
STH SOPR filtri varianti solo per le monete spese che sono più giovani di 155 giorni catturando nuovi entranti sul mercato e filtrando i possessori a lungo termine.

Il grafico qui sotto confronta SOPR (intero mercato meno transazioni relay) a STH SOPR (solo per i nuovi operatori del mercato). Quello che possiamo vedere è che entrambi sono inferiori a 1.0 e quindi gli acquirenti stanno realizzando perdite aggregate in tutto il mercato. Tuttavia, si noti che STH-SOPR è ben al di sotto di aSOPR. Ciò indica che l'entità delle perdite realizzate dai nuovi operatori del mercato è in media molto più grande del mercato. La metrica aSOPR vicina a 1.0 indica che tutti i detentori a lungo termine che stanno realizzando un profitto sono più o meno compensati dai detentori a breve termine che realizzano perdite.

L'offerta detenuta dai Long-term holders (LTH) ha iniziato ad accelerare al rialzo. La soglia per lo stato LTH è UTXO che sono inattivi per 155 giorni. Pertanto, i prossimi grafici descrivono in gran parte gli investitori che hanno acquistato tra la fine del 2020 e il 3 gennaio 2021 e non hanno speso le loro monete.

Dopo un periodo di distribuzione di monete da parte di LTH, mentre il mercato è passato da $ 10k a $ 64k ATH, la variazione netta dell'offerta di LTH è ora in una tendenza al rialzo (comportamento HODLing). Ancora una volta, possiamo vedere che questo frattale è simile al toro di fine 2017 e all'orso di inizio 2018. Questo frattale descrive il punto di flesso in cui gli LTH smettono di spendere, iniziano a riaccumulare e ad accumulare quelle che ora sono considerate monete economiche.

Gli LTH ora possiedono 10.9 milioni di BTC, che rappresentano oltre il 58% dell'offerta circolante. Vale la pena notare che gli LTH oggi possiedono 2.3 milioni di BTC in più (+8% dell'offerta circolante) rispetto agli LTH al picco del 2017.

Ciò evidenzia una realtà intuitiva; prezzi delle monete più alti richiedono maggiori afflussi di capitale per sostenere le tendenze del mercato rialzista. Mostra anche che la distribuzione di un minor numero di monete può portare ai massimi del mercato locale/macro se la domanda di afflusso di capitale non è presente.

L'attività DeFi rallenta sulla catena

Il rallentamento dell'attività on-chain non è, naturalmente, limitato a Bitcoin ed Ethereum. L'attività aggregata on-chain come i conteggi dei trasferimenti (in alto) e il valore in USD trasferito (in basso) per i token COMP, AAVE, UNI e YFI è diminuita significativamente nell'ultimo mese. Queste metriche sono semplici ma ragionevolmente efficaci come indicatore di alto livello per il sentimento degli investitori di massa e possono essere viste per mappare ragionevolmente bene le tendenze dei prezzi.

Infine, possiamo vedere nel numero di transazioni commerciali giornaliere di Uniswap che è diminuito del 28% dal picco di metà maggio, il che suggerisce un rallentamento della domanda di token. Il conteggio delle transazioni giornaliere per Uniswap è tornato alla sua linea di base a lungo termine di circa 160k scambi/giorno che si è tenuta da settembre 2020 durante la "DeFi Summer".

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