ビットコイン市場の概要
ビットコインは、48,918回目の主要な強気市場の修正から非常に力強い週を迎えました。 価格は週の安値である61,683ドルで始まり、週末には史上最高値であるXNUMXドルに上昇しました。
スポット市場の好業績にもかかわらず、Grayscale GBTC製品は今週金曜日に終値、NAVに対して-7.1%の割引で一貫した割引で取引されています。 これは、修正の影響だけでなく、ビットコインETFのような空間での新しい競争の着実な増加も反映しています(例: 目的ETF)。 その間、 MicroStrategyは発表しました 執拗なビットコイン蓄積戦略の一環として、追加の262BTCを15万ドルで購入。
ビットコインの消費行動
ビットコインの価格パフォーマンスが引き続き印象的であるため、さまざまな市場参加者が価格の上昇にどのように反応しているかを評価することがますます重要になっています。 一般的に、155日より古いコインを所有する長期保有者(LTH)と155日より若いコインを所有する短期保有者(STH)を区別します。
これは、毎日取引されるほとんどの液体供給が、過去数か月に最後に移動された若いコインで構成されているという観察に基づいています。 下のグラフは、使用済み出力の年齢を示しています。これは、ほとんどの場合、使用済み出力の95%以上が3か月未満である(上部の空白は3か月より古いコインです)ことを示しています。
逆に、コインが155日のしきい値を超えて、LTH保有コインになると、統計ベースで使用される可能性はますます低くなり、ボラティリティの間に、強気の市場ではより高い価格で復活することがよくあります。
STHとLTHの分類の詳細については、こちらの調査記事をご覧ください。
オンチェーントランザクションデータを正確に解釈するには、LTHとSTHのさまざまな支出行動に関する仮定を立てる必要があることがよくあります。
- LTH 私たちは、ビットコインプロトコルについてかなり知識があり、資産に高い確信を持っていると想定しています。 彼らはクマの市場で安いコインを蓄積し、ブルの市場で高価なコインで利益を実現する傾向があります。
- STH 新しい市場参加者や取引所間で価値を移動するトレーダーである可能性が高いと想定しています。 したがって、このグループは価格の変動に敏感であり、したがって最後の取引の直後にコインを使う可能性が高くなります。
- 強気市場が続くにつれ、LTHはBTCの富の一部をSTHに移し、一部のSTHは「サットを積み重ね」、コインを集めて最終的にLTHに成熟します。
下のグラフは、これらの各エンティティが保有する利益のあるコインの数を示しています。 BTCの価格が事実上常に高値であることを考えると、これは供給のほぼ全体を占めます(為替残高やその他の既知のエンティティを除外した後)。
2020年17.8月下旬($ 1.4k)以降、LTHは徐々に約XNUMX万BTC(青、スムーズな下降トレンド)を売り、STHはこれらのコインを蓄積し、ボラティリティ(赤、ボラティリティの上昇トレンド)を引き受けていることがわかります。 これは強気市場では一般的です。
2016-17サイクルと比較すると、LTHとSTHの両方が現在、2017年半ば頃と同等の量のコインを保持しています。このサイクルのLTHは、実際には前のサイクルよりも高いベース(より多くのコインを保持)から来ています。鉱夫によるコインの発行、および2018年以降のクマによる長い蓄積期間。
これは、現在のSTH需要が引き続き強く、LTHが徐々にゆっくりとコインをリリースしている状況を示しています。 ただし、LTHにはまだはるかに大きな供給があり、HODL供給には強気ですが、価格がさらに上昇したり、より持続的な修正が行われたりすると、オーバーヘッド抵抗になる可能性があることを覚えておくことが重要です。
サイクル供給ダイナミクス
グローバルな供給の観点から、HODLの波は、さまざまな寿命のUTXOによって保持されている供給の割合に関する見解を示しています。 古いコインは利益を実現するために使われるので、古いものから若いものに変わり、寿命はゼロにリセットされます。
以下のHODLウェーブチャートは、生後6か月未満の循環供給の割合を示しています。 これらのバンドの高さは、古いコインの使用量が増えると増加し(old –> young)、HODLされて成熟するコインが増えると減少します(young –> old)。
すべての重要なブローオフのトップピーク(2013年の両方のポンプを含む)に続いて、6か月未満の循環供給量は増加し続け、50%以上でピークに達しました。 現在の強気市場では、循環供給の約35.9%が6か月未満であり、コインのかなりの部分がLTHによってしっかりと保持されていることを示しています。
使用済み出力年齢帯(SOAB)に戻る、今回はすべての若いコインをオフにし、寿命が6か月を超えるLTHコインの消費行動のみを調べます。 このチャートは、LTHが支出を増やし、通常は強気市場の反発または弱気市場の極端なボラティリティに関連しているクラスターを示しています。
2017年後半の強気市場に目を向けると、LTH支出にはXNUMXつのユニークなクラスターがあります。
- ラリーを売る: 以前のATHとLTHを超えた価格上昇は、市場の強さへの利益の実現を開始します。 SOABは、主要な修正(黄色)から価格が上昇するにつれて、支出が増加することを示しています。
- 新しいパラダイム!: 最終的なブローオフトップは、実際には、前のXNUMXつの集会と比較してLTH支出が減少したことを特徴としており、一般的な「新しいパラダイム」を示しています。 今回は違います!」 物語(緑)。 これはややおなじみのようです。
- 痛い…: 20万ドルから6千ドルへの最初のクマ市場の暴落に続いて、現実が見通しに戻り、利益がピークの10%割引である50万ドルに上昇したため、LTH支出はATHに達しました。
2020-21年の強気市場では、価格が以前の20万ドルのATHに近づいたため、最初の「ラリーを売る」フェーズは実際には比較的早く開始されました。 同様の支出行動の第42段階は、29月にXNUMXドルに修正される前に、価格がXNUMXドルに上昇したときに発生しました。
この最新の修正では、58ドルから43ドルに、そして現在は61.3k ATHに下落し、LTHの支出行動は、実際には2017年の新しいパラダイムフェーズを彷彿とさせます。 実際、この強気市場全体でのLTH支出は、2017年の強気よりも著しく少ないです。
LTHの支出行動は、2017年の後期の強気市場で見られるものと確かに類似しています。ただし、歴史的および新しいフラクタルは、当時の市場のダイナミクス内でコンテキスト化する必要があることに注意してください。 たとえば、このサイクルに特有の開発は、リスクをヘッジするための暗号金融、貸付サービス、およびデリバティブ市場の爆発的な成長です(集中型と分散型の両方の形式)。
金融機関の市場への主要な導入と並んで、保有者がコインを処分せずに流動性およびリスク管理ツールにアクセスする新しい方法を見つけるにつれて、このサイクルの支出行動が独特の特徴とフラクタルを持つことは非常に妥当です。
ウィークリー機能:マイナー収益がATHにヒット
今週、ビットコインマイナーの収入は、52.3日あたり2020万ドルという史上最高の新しい米ドルに達しました。 これは、XNUMX年XNUMX月にブロック補助金が半減したにもかかわらずです。マイナーコスト(CAPEXおよびOPEX)は一般に法定通貨建てであるため、これはビットコインプロトコルの継続的なセキュリティの保証にプラスになります。
半減後の#3の時代では、鉱夫の総収入は通常〜1,000 BTC /日であり、ブロック補助金(〜900 BTC /日)と取引手数料で構成され、75から125 BTC /日の間で一貫して変動しています。
取引所活動に関連して支払われるチェーン上の取引手数料も、市場の動きと優先順位を追跡するための興味深い指標です。 現在、取引所に関連する世界の取引手数料は、チェーン上の取引手数料の約30%を占めており、預金はその約半分の14.65%を占めています。
また、ほとんどの取引所はトランザクションバッチ処理を利用しているため、トランザクションコストがより効率的になります。 したがって、引き出し取引は手数料市場全体の約4.1%を占めますが、特に14.65回の取引= XNUMX人のユーザーである可能性が高い預金に費やされる手数料のXNUMX%と比較すると、より多くの個人を占める可能性があります。
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