ビットコイン市場は、恐怖に煽られたドローダウンの後、より従順な状態に戻りました 週2。 投資家とトレーダーは、ますますタカ派の連邦準備制度と並んで、この新しいインフレ体制市場に参入したマクロの可能性を消化しているようです。 この調子の変化は、短期的にビットコイン市場を動揺させ、中期的な見通しを支配するリスクがあります。
価格は今週$41,718で始まり、心理的に重要な$ 39,821レベルを取り戻す前に、新しい修正安値を$40に一時的に設定しました。 今週の残りの価格行動はより活発で、44,252ドルの高値を付けました。
今週のニュースレターでは、ビットコイン市場に張り出した現在の不確実性と、次の分野で足場を取り戻そうとしている参加者の心理について説明します。
- HODLerの利益は主要な歴史的レベルにあり、全体的な観察可能な投資家の反応
- 短期および長期保有者間の供給のダイナミクスと支出行動のズームアウト、およびそれが中長期的な投資家のセンチメントについて示していること
- デリバティブ活動、およびそれがビットコイン価格行動に対する短期的な期待について何を意味するか
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包囲下のHODLersの利益
ビットコインの価格は現在下落しています 〜35％で 2021年5.7月に設定されたATHから。ドローダウンが悪化するにつれて、ますます重要な量のBTC供給が未実現損失に陥っています。 現在、約30万BTCが水中にあります（循環供給の約XNUMX％）。
クマが保有者の営利コホートに圧力をかけると、ビットコインの雄牛は歴史的に重要なレベルの利益供給率メトリックを擁護しています。 この規模の「トップヘビーサプライ」は、過去数年間にXNUMXつの事例で防御されました。
- 5月2020 – 7月2020、Covid関連のパニックから極端に下がった後の静かな回復期間。
- 5月2021 – 7月2021、歴史的なレバレッジ解消イベント後の途切れ途切れで累積的な期間。
このレベルからの反応は、ビットコイン市場の中期的な方向性への洞察を提供する可能性があります。 さらなる弱さは、これらの水中売り手が最終的に降伏するように動機付ける可能性がありますが、強い強気の衝動は、非常に必要な心理的救済を提供し、より多くのコインを未実現の利益に戻す可能性があります。
誰がコインを手放しているのか、そしてなぜ、いつこれらの支出が行われているのかを観察することで、市場全体の心理学の理解を確立することができます。 利益チャートの転送量のパーセントは、マクロの恐怖と貪欲のゲージとして、チェーン上で最後に低価格で移動されたコインの割合を表示します。
- 利益における転送量の割合 > 65％ 大量のコインが利益のために使われていることを示します。 保有者は市場の強さを利用するため、これは歴史的に強気の衝動の間に発生します。
- 利益における転送量の割合<40％ オンチェーンボリュームがより高い価格で取得されたコインによって支配されていることを示します。 これは歴史的に市場の下降トレンド、特に降伏イベントで発生します。
今週の売り切りは、利益に費やされた量の40％未満であり、歴史的に降伏イベントと一致するレベルに達しました。 このレベルでの過去の事例は、強気の逆転と一般的なリスクオン行動の期間に先行しています。
収益性の高いコイン支出の低水準は、米ドルベースで移動したBTCの収益性を示す実現利益チャートでも明らかです。 営利目的の保有者は、コインを使うことへの顕著な不本意を示しており、以下の一貫した実現利益の値があります 1日あたりXNUMX億ドル。 激動の説得力のない価格行動に直面して、これは、この保有者のコホートがそれぞれの供給を使うためにより高い価格を辛抱強く待っていることを示しています。
特に1億ドルを超え、プラスの価格パフォーマンスを伴う実現利益を登ることは、コインの需要吸収を示しており、今後数週間で注目すべき指標です。
一方、水中保有者はXNUMX月からXNUMX月にかけて市場のトップ近くで取得したコインを使用するため、実現損失は引き続き上昇し、上昇傾向にあります。
平均して、毎日の実現損失値は 〜750億XNUMX万ドル/日、2021年XNUMX月からXNUMX月の降伏の最低値に匹敵する行動。 大きな損失の実現イベントの一貫性は、市場内の不安を示していますが、これらの使用済みコインを吸収するための需要流入の見積もりも反映しています。
大きな実現損失の持続期間は、十分な需要のサポートを証明するために雄牛に責任を負わせます。 実現損失値のマクロな低下は、売り側の枯渇の早期兆候を提供するため、強気筋にとってより有望なシグナルとなるでしょう。
時価総額（投機的価値）と時価総額（実質資本流入）の勢いを比較する28日間の時価総額実現勾配（MRG）には、価格行動、実現利益、実現損失の間の行き詰まりが見られます。
- 正の値 強気のトレンドが無事であり、スポット市場で上向きの勢いが高まっていることを示しています。
- 負の値 クマのトレンドが働いていることを示し、勢いはクマを支持します。
- 大きな値 市場評価がより基本的な資本の流入または流出からそれぞれ逸脱しているため、ビットコインが買われ過ぎ（ポジティブ）または売られ過ぎ（ネガティブ）である可能性があることを示します。
MRGの傾向と値は、現在の市場価格が資本流入との均衡点に近づいており、XNUMXか月間の強気の発散が進んでいることを示しています。 ゼロを超える堅調なブレイクは強気の反転が働いていることを示し、ブレイクダウンは勢いが下降に加速していることを示唆します。
コホートと心理学
また、短期保有者（STH）と長期保有者（LTH）の両方の心理学と支出行動を、それぞれの実現キャップと供給ダイナミクスの変化を調べることで分析できます。
次のメトリックは、LTHとSTHの実現キャップの毎日の変化の差として計算されます。 解釈は次のとおりです。
- 負の値（赤） STH実現キャップがLTH実現キャップよりも毎日増加していることを示します。 これは、長期保有者が新しい保有者に供給を分配するブルラン中に発生します。
- 正の値（緑） LTH実現キャップは、STH活動が減少し、未使用のコインがLTHコホートに成熟するにつれて弱気の蓄積市場で発生する、STH実現キャップよりも毎日増加していることを示します。
値は現在ゼロ近くにあり、一般的に上昇傾向にあり、LTHによる流通の軟化、市場が新たな均衡に達し、蓄積への潜在的な逆転を示しています。 ただし、同様の市場均衡と可能なマクロボトムを確立するプロセスは、歴史的に解決するのに数ヶ月かかったことに注意してください。
LTHからSTHへのコインの適度な分布は、STHコホートが保有するコインの正味量がここ数か月で増加しているため、TotalSupplyHeldメトリックに反映されています。
このコホートが保有する供給は 〜3万BTC、比較的歴史的な低水準であり、HODLerが支配的な市場への移行を意味するレベルです。 これは、2021年XNUMX月のレバレッジ解消イベント以来有効になっています。 古いコインは休眠状態のままであり、若いコインは信念の高いバイヤーによってゆっくりと蓄積されるため、低いSTH供給レベルは弱気な傾向の典型です。
次に、Realized Cap HODL Wavesに目を向けます。これは、コインの年齢別のRealizedCapの内訳とコストベースを反映しています。 下のグラフは、短期保有者コホート内で活躍している勢力をさらに強調するために、3か月未満のコインについてフィルタリングされています。
一般的に言えば、この指標の値が低いということは、古いコインが休眠状態にあり、若いコインが徐々に蓄積されて市場から外れるという弱気な傾向を示しています。
現在、実現キャップの約40％は、3か月未満のコインで保持されており、市場のトップ近くに入るバイヤーが所有しているか、現在の修正中です。 1〜3mのバンドは拡大しており、建設的な見方では、これらのコインは3m以上のバンドに成熟し続け、若いコインの純減少を生み出します。 より弱気な観察は、古いコインが使い始められ、これらのバンドが膨張し、吸収されなければならない液体供給の追加の流入を意味する場合です。
地平線上の派生花火
ビットコイン保有者の収益性が下落する圧力がありながら、中長期的な供給のダイナミクスが良好である中、先物市場は、 〜250万BTC –歴史的に高いレベル。
2021年XNUMX月以降、これは、市場全体のレバレッジ解消イベントで解決された、短期または長期のスクイズのリスクが高まるにつれて、価格行動の大きなピボットと対になっています。
高い建玉に加えて、今週の資金調達率はマイナスの領域に移動しました。これは、ショートパンツがレバレッジにますます飢えていることを示しています。 パーペチュアルスワップ市場がスポット価格を下回ったため、現在の価格に近接したショートポジションの潜在的な供給過剰にさらにバイアスがかかります。
大きな未払いの建玉とマイナスの資金調達率に加えて、取引量は減少し続けており、現在は30日あたり約2020億ドルです。 これは2021年70月の水準と一致しており、XNUMX年の強気市場の高値からの著しい減少を反映しており、XNUMX日あたりXNUMX億ドルをはるかに上回っています。 レバレッジ解消イベントが発生した場合、取引量が少なくなると影響が大きくなる可能性があります。
建玉が大きな動きを請求し続け、資金調達率が低下し、先物取引量が縮小するにつれて、暗号通貨でマージンを付けられた建玉は、現金でマージンを付けられた建玉に対して下向きに進み続けます。
だけで 視聴者の３８%が 2021年XNUMX月以降、暗号通貨マージン商品と説得力のある下降トレンドにある建玉の割合は、現金マージン先物データがますます高いシグナルになり、より多くの市場参加者の注目に値するようになります。 この傾向は主に、Binance、Bybit、Huobi、およびOKEx取引所の暗号マージンの相対的な減少によって引き起こされていることに注意してください。
要約すると、より広い弱気な市場構造の中で、市場が何らかの形の価格と勢いの均衡に達しているという証拠があります。 ビットコインのクマは確かに優位に立っていますが、チェーン上の多くの指標や指標に適度な強気の相違が見られます。 将来の建玉の上昇と、短期の重い市場のように見えるバイアスと相まって、上値へのレバレッジ解消のリスクがテーブルに残っています。