ウィークオンチェーン（第23週、2021年）

ビットコイン市場は、値動きと、オンチェーン取引と価値決済の需要の両方で、比較的静かな週を過ごしました。 価格は、高値の39,242ドルから週の安値の34,942ドルまでの狭い範囲で取引されています。

一方、ビットコインとイーサリアムの両方のプロトコル全体で、アクティブユーザーのオンチェーンアクティビティ、決済されたボリュームとトランザクション手数料は、2020年と2021年初頭に観察されたレベルに戻ってきました。現在の市場構造の弱気バイアス。

渋滞を完全に解消

強気市場の特徴は、オンチェーン取引、価値決済、および次のブロックに含めるための緊急性に対する需要の高まりです。 最終的な結果として、アクティビティ、トランザクション量、プライオリティ フィーが急増します。 これは、投資家からの需要の増加と、より高い価格でコインを強化するために使う古い手がインセンティブの両方の結果です。 特に今週は、オンチェーン需要の伸びが著しく鈍化しており、多くのオンチェーン指標が大幅な後退を示しています。

2021 年 1.15 月以降、アクティブなビットコイン アドレスの数は 2017 日あたり約 2017 万アドレスのレベルを維持しており、33 年のピークと一致しています。 5 年には、このレベルに達したのはほんの数日で、最初の売却時に XNUMX% 以上下落したことに注意してください。 現在のサイクルは、この高いオンチェーン アクティビティを XNUMX か月間維持しました。

最近の急落の間、ビットコインネットワークはアクティブアドレスの減少を経験し、最近の高値から約18Mへと0.94%減少しました。 この落ち込みは、2017 年に見られた減少の約半分であり、活動が鈍化する一方で、以前のサイクルのマクロトップの後よりも多くの需要があることを示しています (または、さらに先があるかもしれません...)

アクティブなエンティティの数も同様に減少し、最高の 375 から約 250 のユニークなオンチェーン エンティティに戻りました。 これは、2017 年後半から 2018 年前半に観察された値と一致しています。これは、資産への関心が価格の下落に伴って低下したためです。

「エンティティ」と「アドレス」の主な違いは、クラスタリング アルゴリズムを使用して、単一のエンティティ (取引所、マイナー、または通常のアキュムレータなど) が複数のアドレスを所有する可能性がある場合を確立し、一意の「ユーザー」のより正確なビューを提供することです。 '.

ビットコインネットワークによって決済された米ドル建ての送金総額は、過去65週間でなんと43%も減少しました。 変更調整後の転送量は、15 日あたり 2017 億ドル超から 80 億ドルに減少しました。 繰り返しになりますが、3 年の余震は、オンチェーン決済量が約 XNUMX か月間で XNUMX% 減少した、同等の規模の唯一のイベントです。

チェーン上での活動がこのように減少しているのはビットコインだけではありません。 イーサリアムの米ドル建ての送金量は、過去60週間で2018%以上減少しました。 95 年の同様の減少は -XNUMX% とはるかに極端でしたが、この需要の低迷が一時的なものなのか、それとも今後の兆候なのかはまだわかりません。

オンチェーントランザクションの需要が低下するにつれて、支払われる平均トランザクション手数料は両方のネットワークで同様に減少しました。 60 月と 2020 月には過去最高の平均トランザクション手数料に達し、短期間のスパイクは両方のプロトコルで 3.50 ドルを超えました。 両方のネットワークの平均料金は、4.50 年半ばの約 XNUMX ドルから XNUMX ドルのレベルに戻りました。

ほぼすべてのオンチェーン活動の指標によると、このXNUMXか月は歴史的に見ても大幅な減少であり、ATH価格でのオンチェーン経済の急成長から、ほぼ完全にメモリプールをクリアし、トランザクションと決済の需要が減少するまで急速に移行しています。

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供給ダイナミクス

過去 160.7 か月間で、合計 XNUMXk BTC が非流動状態から液体循環に費やされました。 これは、分析とヒューリスティックによって非流動性として分類された後、市場に再参入した間接費の量の目安を提供します (この記事で詳しく見る).

ノードにとって重要なことは、この 160.7k BTC が、22 年 2020 月以降、液体から非液体へと逆方向に移動した供給のわずか 744% を表しているということです。過去 14 か月間で、最近の変動にもかかわらず、78% が未使用のままでした。

ゼロ以外の BTC 残高を持つアドレスの総数は、1.2 月を通して減少し、合計 60 万アドレス減少しました。 3% 以上減少したトランザクション需要やその他の活動指標とは異なり、ゼロ以外のアドレス (所有しているすべてのコインを効果的に消費している) の減少は、ATH から 2017% しか減少していません。 XNUMX 年のピークでは、ほぼ XNUMX 分の XNUMX のアドレスが自分のコインを消費していましたが、これは比較的小さな純変化です。

それが示唆しているのは、市場の一部が所有アドレスから全額を費やしているということであり、市場のその部分に対する信念の変化を示唆している.

使用済み出力利益率 (SOPR) メトリックの XNUMX つのバージョンを比較して、コインを使用する人の大部分が a) 損失を実現し、b) 短期保有者によって使用されていることを確認できます。 次のチャートを解釈するための SOPR の最初のポイント:

• SOPR 値は、市場によって実現される利益 (>1.0) または損失 (<1.0) の大きさを示します。 より大きな山/谷は、より大きな利益/損失が実現されることを意味します。
• SOPR バリアントは市場全体を考慮します。 経済的に意味のない 1 時間未満の寿命を持つリレー トランザクションを除外することで、信号を改善します。
• STH-SOPR 市場への新規参入者を捕捉し、長期保有者を除外する、155 日未満の消費されたコインのみのバリアント フィルター。

以下のチャートを比較します SOPR (市場全体からリレー取引を差し引いたもの) ～ STH-SOPR (新規市場参入者のみ)。 どちらも 1.0 を下回っており、消費者は市場全体で合計で損失を認識していることがわかります。 ただし、STH-SOPR は aSOPR を大幅に下回っていることに注意してください。 これは、新しい市場参入者によって実現される損失の大きさが、平均して市場よりもはるかに大きいことを示しています。 1.0 に近い aSOPR メトリックは、利益を実現している長期保有者が損失を実現している短期保有者によって多かれ少なかれ相殺されていることを示しています。

長期保有者 (LTH) が保有する供給は、上昇に加速し始めています。 LTH ステータスのしきい値は、155 日間休止している UTXO です。 そのため、次のチャートは、2020 年後半から 3 年 2021 月 XNUMX 日の間に購入し、コインを使用していない投資家の大部分を示しています。

LTHがコインを配布している期間の後、市場が10ドルから64ドルに上昇したため、LTH供給の正味の変化は現在、確実な上昇傾向にあります（HODLの動作）。 繰り返しになりますが、このフラクタルは 2017 年後半のブルと 2018 年前半のベアに似ています。 このフラクタルは、LTH が支出を停止し、現在安価なコインと見なされているものを再蓄積し、保管し始める変曲点を表しています。

LTH は現在、循環供給量の 10.9% 以上に相当する 58 万 BTC を所有しています。 現在、LTH は 2.3 年のピーク時の LTH と比較して、8M 多くの BTC (循環供給量の +2017%) を所有していることは注目に値します。

これは直感的な現実を強調しています。 コイン価格の上昇は、強気市場のトレンドを維持するために、より大きな資本流入を必要とします。 また、資本流入の需要がない場合、より少ないコインの配布がローカル/マクロ市場のトップに立つことができることも示しています。

DeFi アクティビティがオンチェーンを遅くする

チェーン上での活動の減速は、当然、ビットコインとイーサリアムに限ったことではありません。 COMP、AAVE、UNI、YFI トークンの転送数 (上) および転送された USD 値 (下) などのオンチェーン アクティビティの集計は、先月大幅に減少しました。 これらの指標はシンプルですが、大衆投資家のセンチメントの高水準の尺度としてかなり効果的であり、価格の傾向にかなりよく対応していることがわかります。

最後に、28 日の Uniswap 取引の数は、160 月中旬にピークを迎えてから 2020% 減少しており、トークンの需要が鈍化していることがわかります。 Uniswap の XNUMX 日あたりのトランザクション数は、「DeFi サマー」の最中の XNUMX 年 XNUMX 月以来維持されている約 XNUMXk トレード/日の長期ベースラインに戻りました。

週のオンチェーンダッシュボード

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ソース: https://insights.glassnode.com/the-week-on-chain-week-23/