The Week On-chain (week 23, 2021)

De Bitcoin-markt heeft een relatief rustige week gekend, zowel in prijsactie als in de vraag naar on-chain transacties en waardeverrekening. De prijzen zijn binnen een smal bereik tussen een hoogtepunt van $ 39,242 en naar een wekelijks dieptepunt van $ 34,942 verhandeld.

Ondertussen zijn de on-chain-activiteit bij actieve gebruikers, het verrekende volume en de transactiekosten, voor zowel de Bitcoin- als de Ethereum-protocollen, teruggevallen tot niveaus die werden waargenomen in 2020 en begin 2021. De congestie van Mempool is grotendeels verdwenen omdat de markt onzeker blijft rond de bullish of bearish bias van de huidige marktstructuur.

Congestie verdwijnt volledig

Een kenmerk van bullmarkten is een toenemende vraag naar on-chain transacties, waardeverrekening en urgentie voor opname in een aankomend blok. Het netto resultaat is dat de activiteit, transactievolumes en prioriteitsvergoedingen stijgen. Dit is het resultaat van zowel de toegenomen vraag van investeerders als de prikkel voor oudere handen om hun munten tegen hogere prijzen in te zetten. Vooral deze week is de groei van de on-chain-vraag aanzienlijk vertraagd, waarbij een aantal on-chain-statistieken aanzienlijke terugval laten zien.

Sinds januari 2021 heeft het aantal actieve Bitcoin-adressen een niveau van ongeveer 1.15 miljoen adressen per dag aangehouden, samenvallend met de piek van 2017. Opgemerkt moet worden dat dit niveau in 2017 slechts enkele dagen werd bereikt, voordat het tijdens de eerste uitverkoop met meer dan 33% instortte. De huidige cyclus hield deze hoge activiteit op de keten gedurende 5 maanden aan.

Tijdens de recente uitverkoop zag het Bitcoin-netwerk een vermindering van actieve adressen, een daling van 18% ten opzichte van de recente hoogtepunten tot ongeveer 0.94 miljoen. Deze daling is ongeveer de helft van de daling die in 2017 werd waargenomen, wat aangeeft dat hoewel de activiteit is vertraagd, er meer vraag is dan na eerdere macrotoppen van de cyclus (of misschien is er nog meer te gaan...).

Het aantal actieve entiteiten is op dezelfde manier teruggetrokken, van een hoogtepunt van 375k tot ongeveer 250 unieke on-chain-entiteiten. Dit valt opnieuw samen met waarden die eind 2017 tot begin 2018 werden waargenomen, aangezien de belangstelling voor het actief afneemt met dalende prijzen.

Het belangrijkste verschil tussen 'entiteiten' en 'adressen' is dat we clusteringalgoritmen gebruiken om vast te stellen wanneer een enkele entiteit (zoals een beurs, miner of een gewone accumulator) meerdere adressen kan bezitten, waardoor een nauwkeuriger beeld wordt verkregen van unieke 'gebruikers'. '.

Het totale in USD uitgedrukte overdrachtsvolume dat door het Bitcoin-netwerk wordt verrekend, is de afgelopen twee weken met maar liefst 65% teruggelopen. Het voor wijzigingen gecorrigeerde overdrachtsvolume daalde van meer dan $ 43 miljard per dag tot $ 15 miljard per dag. Nogmaals, de naschok van 2017 is de enige gebeurtenis van vergelijkbare omvang waarbij het afgerekende volume in de keten met 80% daalde in een periode van ongeveer 3 maanden.

Bitcoin is niet de enige die deze daling van de on-chain-activiteit ziet. Het in Ethereum USD uitgedrukte overdrachtsvolume is de afgelopen twee weken met meer dan 60% gedaald. De vergelijkbare daling in 2018 was veel extremer met -95%, maar het valt nog te bezien of deze vraaguitval tijdelijk is of een teken van toekomst.

Naarmate de vraag naar on-chain-transacties daalt, zijn de gemiddelde betaalde transactiekosten voor beide netwerken op dezelfde manier verlaagd. In april en mei werden de allerhoogste gemiddelde transactiekosten bereikt, met kortetermijnpieken die voor beide protocollen meer dan $ 60 bereikten. De gemiddelde vergoedingen voor beide netwerken zijn nu teruggekeerd naar het niveau van medio 2020 van ongeveer $ 3.50 tot $ 4.50.

Volgens bijna alle on-chain activiteitsstatistieken was de afgelopen maand een historisch grote daling, die snel overging van bloeiende on-chain economieën tegen ATH-prijzen, naar bijna volledig duidelijke mempools en afnemende vraag naar transacties en afwikkeling.

---

Leveringsdynamiek

In de afgelopen maand is een totaal volume van 160.7k BTC uitgegeven vanuit een illiquide staat terug in vloeibare circulatie. Dit geeft een indicatie van de hoeveelheid overhead die opnieuw op de markt is gekomen nadat deze door onze analyses en heuristieken als illiquide was geclassificeerd (zie meer details in dit artikel).

Wat belangrijk is om te knooppunt is dat deze 160.7k BTC slechts 22% vertegenwoordigt van het aanbod dat sinds maart 2020 de andere kant op is gegaan, van vloeibaar naar illiquide. Dit betekent dat van de 744k BTC die werd teruggetrokken naar koude opslag (of equivalent) in de afgelopen 14 maanden is 78% van hen niet uitgegeven ondanks deze recente volatiliteit.

Het totale aantal adressen met een BTC-saldo dat niet nul is, is in mei afgenomen, met in totaal 1.2 miljoen adressen. In tegenstelling tot de transactievraag en andere activiteitsstatistieken, die 60%+ daalden, is de daling van niet-nuladressen (die in feite alle munten in eigendom uitgeven) slechts met 3% afgenomen ten opzichte van ATH. Vergeleken met de piek van 2017, waar we bijna een kwart van de adressen hun munten zagen uitgeven, is dit een relatief kleine netto verandering.

Wat het wel suggereert, is dat een deel van de markt hun volledige saldo besteedt aan adressen die eigendom zijn van de eigenaar, wat een verschuiving in de overtuiging voor dat deel van de markt suggereert.

We kunnen twee versies van de Spent Output Profit Ratio (SOPR) metriek vergelijken om te zien dat een meerderheid van degenen die hun munten uitgeven a) verliezen realiseren en b) worden uitgegeven door Short-Term Holders. Enkele eerste punten op SOPR om de volgende grafiek te interpreteren:

• SOPR waarden geven de omvang van de winst (>1.0) of het verlies (<1.0) aan dat door de markt wordt gerealiseerd. Grotere pieken/dalen betekenen grotere gerealiseerde winsten/verliezen.
• aSOPR variant houdt rekening met de gehele markt. Het verbetert het signaal door relaistransacties uit te filteren met een levensduur <1 uur die economisch niet zinvol zijn.
• STH-SOPR variantfilters alleen voor uitgegeven munten die jonger zijn dan 155 dagen om nieuwkomers op de markt te vangen en langetermijnhouders uit te filteren.

De onderstaande grafiek vergelijkt: aSOPR (hele markt minus doorgiftetransacties) naar STH-SOPR (alleen nieuwkomers op de markt). Wat we kunnen zien is dat beide lager zijn dan 1.0 en dat de spenders dus in totaal verliezen realiseren over de hele markt. Merk echter op dat de STH-SOPR ruim onder aSOPR ligt. Dit geeft aan dat de omvang van de verliezen die door nieuwere markttoetreders worden gerealiseerd, veel groter is dan de gemiddelde markt. De aSOPR-statistiek die dicht bij 1.0 ligt, geeft aan dat langetermijnhouders die winst maken min of meer worden gecompenseerd door kortetermijnhouders die verliezen realiseren.

Het aanbod van Long-termholders (LTH's) begint opwaarts te versnellen. De drempel voor de LTH-status is UTXO's die 155 dagen inactief zijn. Als zodanig beschrijven de volgende grafieken grotendeels beleggers die tussen eind 2020 en 3 januari 2021 hebben gekocht en hun munten niet hebben uitgegeven.

Na een periode waarin LTH's munten hebben gedistribueerd, terwijl de markt steeg van $ 10k naar de $ 64k ATH, bevindt de nettoverandering in het LTH-aanbod zich nu in een stevige opwaartse trend (HODLing-gedrag). Nogmaals, we kunnen zien dat deze fractal vergelijkbaar is met de stier van eind 2017 en de beer van begin 2018. Deze fractal beschrijft het buigpunt waar LTH's stoppen met uitgeven, beginnen met het opnieuw verzamelen en vasthouden van wat nu als goedkope munten worden beschouwd.

LTH's bezitten nu 10.9 miljoen BTC, wat meer dan 58% van het circulerende aanbod vertegenwoordigt. Het is vermeldenswaard dat LTH's vandaag 2.3 miljoen meer BTC bezitten (+8% van het circulerende aanbod) in vergelijking met de LTH's op de piek van 2017.

Dit benadrukt wel een intuïtieve realiteit; hogere muntprijzen vereisen een grotere kapitaalinstroom om bullmarkttrends te ondersteunen. Het laat ook zien dat de distributie van minder munten lokale/macro-markttoppen kan opleveren als de vraag naar kapitaalinstroom er niet is.

DeFi-activiteit vertraagt ​​in de keten

De vertraging van de activiteit in de keten is natuurlijk niet beperkt tot Bitcoin en Ethereum. Geaggregeerde on-chain-activiteit zoals overdrachttellingen (boven) en overgedragen USD-waarde (onder) voor COMP-, AAVE-, UNI- en YFI-tokens is de afgelopen maand aanzienlijk gedaald. Deze statistieken zijn eenvoudig maar redelijk effectief als een graadmeter op hoog niveau voor het sentiment van massale beleggers en kunnen redelijk goed worden afgestemd op prijstrends.

Ten slotte kunnen we zien dat het aantal dagelijkse Uniswap-handelstransacties met 28% is gedaald sinds de piek medio mei, wat wijst op een vertraging van de vraag naar tokens. Het dagelijkse aantal transacties voor Uniswap is teruggekeerd naar de langetermijnbasislijn van ongeveer 160 transacties/dag, die sinds september 2020 te midden van 'DeFi Summer' is aangehouden.

Week On-chain dashboard

De Week On-chain Nieuwsbrief heeft nu een live dashboard voor alle aanbevolen grafieken hier.

---

Nieuwe Glassnode-inhoud

DeFi ontdekt: experimenteel

We hebben een nieuwe inhoudsreeks uitgebracht die is gericht op inzichten en analyses met betrekking tot de snelgroeiende DeFi-sector. Ons nieuwste stuk analyseert en verkent een reeks nieuwe, innovatieve en experimentele leenprotocollen met een focus op incentive-ontwerp, risico's en kansen.

Check out de artikel hier Samen meld u hier aan voor meer DeFi-inzichten.

Productupdates

Metrische gegevens en activa

• Nieuwe statistieken vrijgegeven: Delta-dop en Evenwichtige prijs
• TradingView uitgebreide symbolen met beurzen en valuta's
• Academie-inzendingen geüpdatet voor SOPR, aSOPR en STH-SOPR

Nieuwe video-tutorials uitgebracht in Glassnode Studio voor:

---

Bron: https://insights.glassnode.com/the-week-on-chain-week-23/