Η Εβδομάδα On-chain (Εβδομάδα 23, 2021)

Η αγορά Bitcoin έχει σημειώσει μια σχετικά ήσυχη εβδομάδα, τόσο στη δράση των τιμών όσο και στη ζήτηση για συναλλαγές στην αλυσίδα και διακανονισμό αξίας. Οι τιμές διαπραγματεύτηκαν σε στενό εύρος μεταξύ υψηλού ύψους 39,242 $ και κάτω σε εβδομαδιαίο χαμηλό 34,942 $.

Εν τω μεταξύ, η δραστηριότητα στην αλυσίδα σε ενεργούς χρήστες, ο διακανονισμός των τελών όγκου και συναλλαγών, τόσο στα πρωτόκολλα Bitcoin όσο και στα Ethereum, μειώθηκε στα επίπεδα που παρατηρήθηκαν το 2020 και στις αρχές του 2021. Η συμφόρηση του Mempool έχει σε μεγάλο βαθμό ξεκαθαριστεί καθώς η αγορά παραμένει αβέβαιη γύρω από την ανοδική πορεία ή bearish προκατάληψη της τρέχουσας διάρθρωσης της αγοράς.

Η συμφόρηση καθαρίζεται πλήρως

Ένα χαρακτηριστικό των bull market είναι η ενίσχυση της ζήτησης για συναλλαγές στην αλυσίδα, ο διακανονισμός αξίας και ο επείγων χαρακτήρας για συμπερίληψη σε ένα επερχόμενο μπλοκ. Το καθαρό αποτέλεσμα είναι ότι η δραστηριότητα, ο όγκος συναλλαγών και τα τέλη προτεραιότητας αυξάνονται υψηλότερα. Αυτό είναι αποτέλεσμα τόσο της αυξημένης ζήτησης από τους επενδυτές, όσο και του κινήτρου για τα μεγαλύτερα χέρια να ξοδέψουν τα κέρματά τους σε υψηλότερες τιμές. Ειδικότερα, αυτήν την εβδομάδα, η αύξηση της ζήτησης στην αλυσίδα έχει επιβραδυνθεί σημαντικά, με έναν αριθμό μετρήσεων στην αλυσίδα να δείχνουν σημαντικά μειονεκτήματα.

Από τον Ιανουάριο του 2021, ο αριθμός των ενεργών διευθύνσεων Bitcoin διατηρήθηκε σε επίπεδο περίπου 1.15 εκατομμύρια διευθύνσεις την ημέρα, που συμπίπτει με την κορυφή του 2017. Θα πρέπει να σημειωθεί ότι το 2017, το επίπεδο αυτό επιτεύχθηκε για λίγες μόνο ημέρες, πριν καταρρεύσει πάνω από 33% κατά την πρώτη πώληση. Ο παρών κύκλος διατήρησε αυτήν την υψηλή δραστηριότητα στην αλυσίδα για 5 μήνες.

Κατά τη διάρκεια της πρόσφατης πώλησης, το δίκτυο Bitcoin παρουσίασε μείωση των ενεργών διευθύνσεων, κάτω από το 18% από τα πρόσφατα υψηλά σε περίπου 0.94 εκατομμύρια. Αυτή η πτώση είναι περίπου η μισή μείωση που παρατηρήθηκε το 2017, υποδεικνύοντας ότι ενώ η δραστηριότητα έχει επιβραδυνθεί, υπάρχει περισσότερη ζήτηση από ό, τι μετά τις προηγούμενες κορυφές του προηγούμενου κύκλου (ή ίσως υπάρχει κάτι ακόμη που πρέπει να ακολουθήσουμε…).

Ο αριθμός των ενεργών οντοτήτων έχει επίσης τραβηχτεί προς τα πίσω, υποχωρώντας από το υψηλό των 375k σε περίπου 250k μοναδικές οντότητες στην αλυσίδα. Αυτό συμπίπτει και πάλι με τις τιμές που παρατηρήθηκαν στα τέλη του 2017 έως τις αρχές του 2018, καθώς το ενδιαφέρον για το περιουσιακό στοιχείο μειώνεται με την πτώση των τιμών.

Η βασική διαφορά μεταξύ «οντοτήτων» και «διευθύνσεων» είναι η χρήση αλγορίθμων ομαδοποίησης για να καθορίσουμε πότε μια μεμονωμένη οντότητα (όπως ανταλλαγή, ανθρακωρύχος ή κανονικός συσσωρευτής) μπορεί να κατέχει πολλές διευθύνσεις, παρέχοντας έτσι μια πιο ακριβή εικόνα των μοναδικών »χρηστών ".

Ο συνολικός όγκος μεταφοράς σε δολάρια ΗΠΑ που διευθετήθηκε από το δίκτυο Bitcoin έχει μειωθεί κατά 65% τις τελευταίες δύο εβδομάδες. Ο όγκος μεταφοράς με προσαρμοσμένη αλλαγή μειώθηκε από πάνω από 43 δισεκατομμύρια δολάρια / ημέρα σε 15 δισεκατομμύρια δολάρια / ημέρα. Και πάλι, το μετασεισμό του 2017 είναι το μόνο γεγονός συγκρίσιμης κλίμακας όπου ο όγκος διακανονισμού εντός αλυσίδας μειώθηκε κατά 80% σε μια περίοδο περίπου 3 μηνών.

Το Bitcoin δεν είναι μόνο του που βλέπει αυτή τη μείωση της δραστηριότητας στην αλυσίδα. Ο όγκος μεταφοράς σε Ethereum USD μειώθηκε κατά πάνω από 60% τις τελευταίες δύο εβδομάδες. Η συγκρίσιμη μείωση το 2018 ήταν πολύ πιο ακραία στο -95%, ωστόσο μένει να δούμε αν αυτή η χαλάρωση της ζήτησης είναι προσωρινή ή ένα σημάδι των μελλοντικών πραγμάτων.

Καθώς η ζήτηση για συναλλαγές εντός της αλυσίδας μειώθηκε, το μέσο τέλος συναλλαγής που καταβλήθηκε έχει μειωθεί και για τα δύο δίκτυα. Όλα τα χρονικά υψηλά μέσα τέλη συναλλαγών επιτεύχθηκαν τον Απρίλιο και τον Μάιο, με βραχυπρόθεσμες αυξήσεις άνω των 60 $ και για τα δύο πρωτόκολλα. Οι μέσες χρεώσεις και για τα δύο δίκτυα έχουν πλέον επιστρέψει στα επίπεδα του 2020 από περίπου 3.50 $ έως 4.50 $.

Με σχεδόν όλες τις μετρήσεις δραστηριότητας στην αλυσίδα, ο τελευταίος μήνας σημείωσε μια ιστορικά μεγάλη πτώση, μεταβαίνοντας γρήγορα από την άνθηση των οικονομιών της αλυσίδας σε τιμές ATH, σε σχεδόν εντελώς σαφή mempools και εξασθένιση της ζήτησης για συναλλαγές και διακανονισμό.

---

Δυναμική εφοδιασμού

Τον τελευταίο μήνα, ένας συνολικός όγκος 160.7k BTC έχει δαπανηθεί από μια ρευστή κατάσταση σε κυκλοφορία υγρού. Αυτό παρέχει ένα εύρος του ποσού της εναέριας προσφοράς που έχει εισέλθει ξανά στην αγορά αφού ταξινομηθεί ως μη ρευστό από τα αναλυτικά και ευρετικά μας (δείτε περισσότερες λεπτομέρειες σε αυτό το άρθρο).

Αυτό που είναι σημαντικό για τον κόμβο είναι ότι αυτό το 160.7k BTC αντιπροσωπεύει μόλις το 22% της προσφοράς που μετακίνησε την άλλη κατεύθυνση, από υγρό σε υγρό, από τον Μάρτιο του 2020. Αυτό σημαίνει ότι από τα 744k BTC που αποσύρθηκαν σε ψυκτική αποθήκευση (ή ισοδύναμο) τους τελευταίους 14 μήνες, το 78% από αυτούς παρέμεινε αχρησιμοποίητο παρά την πρόσφατη αστάθεια.

Ο συνολικός αριθμός διευθύνσεων με μηδενικό υπόλοιπο BTC έχει μειωθεί κατά τη διάρκεια του Μαΐου, μειώνοντας κατά 1.2 εκατομμύρια διευθύνσεις. Σε αντίθεση με τη ζήτηση συναλλαγών και τις μετρήσεις άλλων δραστηριοτήτων, οι οποίες μειώθηκαν κατά 60% +, η μείωση των διευθύνσεων χωρίς μηδέν (οι οποίες δαπανούν ουσιαστικά όλα τα νομίσματα που ανήκουν) μειώθηκε μόνο κατά 3% από την ATH. Σε σύγκριση με την κορυφή του 2017, όπου είδαμε ότι σχεδόν το ένα τέταρτο των διευθύνσεων ξοδεύουν τα νομίσματά τους, αυτή είναι μια σχετικά μικρή καθαρή αλλαγή.

Αυτό που προτείνει είναι ότι ένα μέρος της αγοράς ξοδεύει το πλήρες υπόλοιπό του από τις ιδιόκτητες διευθύνσεις, υποδηλώνοντας μια αλλαγή πεποίθησης για αυτό το τμήμα της αγοράς.

Μπορούμε να συγκρίνουμε δύο εκδόσεις της μέτρησης Spent Output Profit Ratio (SOPR) για να δούμε ότι η πλειονότητα αυτών που ξοδεύουν τα κέρματά τους είναι α) πραγματοποιώντας απώλειες και β) δαπανώνται από βραχυπρόθεσμους κατόχους. Μερικά αρχικά σημεία στο SOPR για την ερμηνεία του επόμενου γραφήματος:

• SOPR Οι τιμές δείχνουν το μέγεθος του κέρδους (> 1.0) ή της ζημίας (<1.0) που πραγματοποίησε η αγορά. Μεγαλύτερες κορυφές / κατώτερες σημαίνουν μεγαλύτερα κέρδη / ζημίες που πραγματοποιήθηκαν.
• aSOPR παραλλαγή θεωρεί ολόκληρη την αγορά. Βελτιώνει το σήμα με φιλτράρισμα των συναλλαγών ρελέ με διάρκεια ζωής <1 ώρα που δεν είναι οικονομικά σημαντική.
• STH-SOPR παραλλαγή φίλτρων μόνο για νομίσματα που δαπανώνται ηλικίας κάτω των 155 ημερών, συλλαμβάνοντας νέους νεοεισερχόμενους στην αγορά και φιλτράροντας μακροπρόθεσμους κατόχους.

Το παρακάτω γράφημα συγκρίνει aSOPR (ολόκληρη η αγορά μείον τις συναλλαγές ρελέ) προς STH-SOPR (μόνο για νεοεισερχόμενους στην αγορά). Αυτό που μπορούμε να δούμε είναι ότι και τα δύο είναι κάτω του 1.0 και έτσι οι καταναλωτές πραγματοποιούν συνολικές απώλειες σε ολόκληρη την αγορά. Ωστόσο, σημειώστε ότι το STH-SOPR είναι πολύ κάτω από το aSOPR. Αυτό δείχνει ότι το μέγεθος των απωλειών που πραγματοποιούν οι νεοεισερχόμενοι στην αγορά είναι πολύ μεγαλύτερο από την αγορά κατά μέσο όρο. Η μέτρηση aSOPR που είναι κοντά στο 1.0 υποδηλώνει ότι τυχόν μακροπρόθεσμοι κάτοχοι που πραγματοποιούν κέρδη αντισταθμίζονται, λίγο πολύ, από τους βραχυπρόθεσμους κατόχους που πραγματοποιούν ζημίες.

Η προσφορά που κατέχουν οι μακροπρόθεσμοι κάτοχοι (LTH) έχει αρχίσει να επιταχύνεται προς τα πάνω. Το κατώτατο όριο για την κατάσταση LTH είναι UTXO που είναι αδρανή για 155 ημέρες. Ως εκ τούτου, τα επόμενα γραφήματα περιγράφουν σε μεγάλο βαθμό επενδυτές που αγόρασαν μεταξύ τέλη 2020 και 3 Ιανουαρίου 2021 και δεν έχουν ξοδέψει τα κέρματά τους.

Μετά από μια περίοδο διανομής κερμάτων LTH, καθώς η αγορά σημείωσε άνοδο από $ 10k έως $ 64k ATH, η καθαρή αλλαγή στην προσφορά LTH βρίσκεται τώρα σε σταθερή ανοδική τάση (συμπεριφορά HODLing). Και πάλι, μπορούμε να δούμε ότι αυτό το fractal είναι παρόμοιο με τον ταύρο του 2017 και τις αρκούδες του 2018. Αυτό το φράκταλ περιγράφει το σημείο καμπής όπου τα LTH σταματούν να ξοδεύουν, αρχίζουν να συσσωρεύονται ξανά και να κρύβουν αυτά που τώρα θεωρούνται φθηνά νομίσματα.

Οι LTH διαθέτουν πλέον 10.9M BTC που αντιπροσωπεύει πάνω από το 58% της κυκλοφορίας. Αξίζει να σημειωθεί ότι οι LTH κατέχουν σήμερα 2.3 εκατομμύρια BTC (+ 8% της κυκλοφορίας) σε σύγκριση με τους LTH στην κορυφή του 2017.

Αυτό τονίζει μια διαισθητική πραγματικότητα. Οι υψηλότερες τιμές νομισμάτων απαιτούν μεγαλύτερες εισροές κεφαλαίων για τη διατήρηση των τάσεων της αγοράς bull. Δείχνει επίσης ότι η διανομή λιγότερων κερμάτων μπορεί να τοποθετηθεί στις τοπικές / μακροοικονομικές κορυφές, εάν η ζήτηση εισροών κεφαλαίων δεν είναι εκεί.

Η δραστηριότητα DeFi επιβραδύνει την αλυσίδα

Η επιβράδυνση της δραστηριότητας στην αλυσίδα δεν περιορίζεται φυσικά στα Bitcoin και Ethereum. Η συνολική δραστηριότητα στην αλυσίδα, όπως οι μετρήσεις μεταφοράς (κορυφή) και η τιμή USD που μεταφέρθηκε (κάτω) για τα διακριτικά COMP, AAVE, UNI και YFI μειώθηκαν σημαντικά τον τελευταίο μήνα. Αυτές οι μετρήσεις είναι απλές αλλά λογικά αποτελεσματικές ως μετρητής υψηλού επιπέδου για το συναίσθημα των μαζικών επενδυτών και φαίνεται ότι αντιστοιχούν αρκετά καλά στις τάσεις των τιμών.

Τέλος, βλέπουμε ότι ο αριθμός των καθημερινών εμπορικών συναλλαγών Uniswap έχει μειωθεί κατά 28% από την άνοδο στα μέσα Μαΐου, γεγονός που υποδηλώνει επιβράδυνση της ζήτησης για μάρκες. Ο ημερήσιος αριθμός συναλλαγών για το Uniswap επέστρεψε στη μακροπρόθεσμη αρχική τιμή των περίπου 160 χιλιάδων συναλλαγών / ημέρα που πραγματοποιήθηκε από τον Σεπτέμβριο του 2020 στο «DeFi Summer».

Εβδομάδα On-chain Dashboard

Το Ενημερωτικό Δελτίο Εβδομάδας έχει τώρα ένα ζωντανός πίνακας ελέγχου για όλα τα επιλεγμένα γραφήματα εδώ.

---

Νέο περιεχόμενο Glassnode

DeFi Uncovered: Πειραματικό

Έχουμε κυκλοφορήσει μια νέα σειρά περιεχομένου που επικεντρώνεται σε πληροφορίες και αναλύσεις σχετικά με τον ταχέως αναπτυσσόμενο τομέα DeFi. Το τελευταίο μας κομμάτι αναλύει και εξερευνά μια σειρά από νέα, καινοτόμα και πειραματικά πρωτόκολλα δανεισμού με έμφαση στον σχεδιασμό κινήτρων, τους κινδύνους και τις ευκαιρίες.

Ελέγξτε το άρθρο εδώ και να εγγραφείτε για περισσότερες πληροφορίες DeFi εδώ.

Ενημερώσεις προϊόντων

Μετρήσεις και περιουσιακά στοιχεία

• Κυκλοφόρησαν νέες μετρήσεις: Delta Cap και Ισορροπημένη τιμή
• Εκτεταμένα σύμβολα TradingView με ανταλλαγές και νομίσματα
• Οι καταχωρίσεις στην Ακαδημία ενημερώθηκαν για SOPR, aSOPR και STH-SOPR

Νέα εκπαιδευτικά βίντεο που κυκλοφόρησαν στο Glassnode Studio για:

---

Πηγή: https://insights.glassnode.com/the-week-on-chain-week-23/